Principales publicaciones de datos esta semana
Se espera el dato de inflación de marzo de Polonia el martes, con un aumento de 2.1% a 3.5% interanual (comparado con el mismo mes del año anterior). Eso estaría por encima de lo esperado por el mercado y cerca de niveles vistos a mitad del año pasado. Los PMI de marzo de CEE se publican el miércoles. El PMI (Índice de Gerentes de Compras) es un indicador basado en encuestas que mide la actividad del sector; lecturas por debajo de 50 suelen indicar contracción. No se espera que reflejen por completo el conflicto entre Estados Unidos e Irán, aunque el riesgo se considera inclinado a un resultado peor que lo esperado. El dato de inflación de Turquía se publica el jueves, con una desaceleración proyectada de 3.0% a 2.2% mensual (comparado con el mes anterior). La inflación interanual subiría de 31.5% a 32.2% tras el *shock de combustibles* (alza fuerte del precio de gasolina/diésel). Se observa que los mercados abren con aversión al riesgo en CEE, impulsados por noticias geopolíticas y más presión sobre las expectativas de subidas de tasas. Con el Brent (referencia internacional del precio del petróleo) por encima de 95 dólares por barril, el nivel más alto del año, se espera que este *shock energético* afecte los activos de la región (instrumentos como monedas, bonos y acciones). Este entorno sugiere cautela con las monedas de CEE en las próximas semanas.Implicaciones para las monedas de CEE
Esta presión favorece un mayor aplanamiento de la curva de rendimiento y añade presión sobre monedas como el zloty polaco (PLN) y el forinto húngaro. Se considera que el mercado pondrá a prueba sus expectativas de futuras subidas de tasas, especialmente porque la inflación persistente obliga a los bancos centrales a mantener una postura *hawkish* (más estricta: tiende a subir tasas para contener la inflación) pese a un menor crecimiento. La reciente decisión del Banco Nacional de Polonia de mantener las tasas con un tono estricto resalta este equilibrio difícil. La atención se centra en la inflación de marzo de Polonia, que se publicará esta semana. Tras la sorpresa al alza de febrero, con 5.1% interanual, se espera otro dato elevado que aumente las expectativas de más *ajuste monetario* (medidas para encarecer el crédito, normalmente subiendo tasas) y presione al PLN. Esto implica una aceleración frente a niveles de inflación más moderados vistos durante gran parte de 2025. En la región, los PMI manufactureros de febrero ya mostraban contracción, con lecturas por debajo de 50 en Polonia, Hungría y la República Checa. El aumento de precios de la energía sugiere que los PMI de marzo, próximos a publicarse, probablemente muestren mayor debilidad en la actividad económica. Esta presión de *estanflación* (inflación alta con bajo crecimiento) es negativa para las monedas de la región. En Turquía, la situación sigue siendo delicada mientras se espera el dato de inflación de esta semana. Con la inflación interanual por encima de 65%, según datos recientes del Instituto de Estadística de Turquía, un mayor impacto de los combustibles empeoraría el panorama. Esto mantiene una fuerte presión a la baja sobre la lira turca.
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