Perspectiva de política de la Fed
Señala que el FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto, el grupo de la Reserva Federal que decide las tasas) realizó tres recortes de tasas en 2025, por un total de 75 puntos básicos (pb; 1 punto básico = 0.01%, así que 75 pb = 0.75%). Proyecta que el rango objetivo de la tasa de fondos federales (la tasa de referencia de la Fed) se mantendrá entre 3.5% y 3.75% durante todo 2026. A pesar del panorama de crecimiento e inflación, BNP Paribas espera que el dólar estadounidense se debilite frente al euro hacia finales de 2026. También prevé que el yen y la libra bajen ligeramente frente al dólar, con USD/JPY (tipo de cambio del dólar frente al yen) en 160 y GBP/USD (tipo de cambio de la libra frente al dólar) en 1.3 en el 4T de 2026 (cuarto trimestre). Con la Reserva Federal manteniendo su rango objetivo estable durante 2026, la volatilidad (variación fuerte de precios) en los mercados de tasas de corto plazo debería ser baja. Después de los recortes de 2025, esta estabilidad sugiere que algunos operadores podrían vender opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio acordado) sobre futuros SOFR (contratos sobre la tasa SOFR, una tasa de referencia basada en operaciones; “futuros” son contratos para comprar o vender más adelante) para cobrar la prima (el pago que recibe quien vende la opción), apostando a que no habrá grandes movimientos de tasas. Esta idea se apoya en el dato más reciente del CPI (Índice de Precios al Consumidor, una medida de inflación) de febrero de 2026, que mostró la inflación en 3.2%, dando a la Fed pocos motivos para cambiar de rumbo.Implicaciones para estrategia de FX
Esperamos que continúe la depreciación del dólar frente al euro en las próximas semanas. La resistencia actual de la economía de Estados Unidos, con datos recientes que apuntan a un posible crecimiento del PIB de 2.9% en el 1T de 2026 (primer trimestre), está presionando al dólar porque reduce la demanda de “refugio” (compra de activos considerados más seguros). Dado que el EUR/USD (tipo de cambio del euro frente al dólar) cotiza cerca de 1.10, los operadores podrían usar opciones call (opciones de compra) para posicionarse ante nuevas subidas. En cambio, anticipamos un leve debilitamiento del yen y la libra frente a un dólar en general estable. Con el USD/JPY alrededor de 155, los diferenciales de tasas (diferencia de tasas de interés entre países) siguen favoreciendo al dólar, lo que hace atractiva una estrategia de call spreads (estrategia con dos opciones call: se compra una y se vende otra para limitar costo y ganancia) apuntando al nivel 160 en los próximos meses. Para la libra, que está cerca de 1.33, los operadores podrían considerar comprar puts (opciones de venta) para posicionarse ante una baja gradual hacia 1.30 hacia fin de año.
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