Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) mantuvo la tasa de recompra inversa (RRP) en 4.25% en una reunión extraordinaria (fuera del calendario), en medio de una inflación impulsada por la oferta (subidas de precios por costos o falta de productos, no por mayor consumo) y mayores riesgos vinculados a Medio Oriente. Global Economics & Markets Research de UOB espera que, por ahora, no haya más cambios en la tasa RRP, debido a la incertidumbre sobre cuánto durará y qué tan grave será el conflicto. Se espera que las decisiones se enfoquen en la inflación subyacente (core inflation: inflación sin precios muy variables como alimentos y energía) y en posibles efectos de segunda ronda (cuando las alzas iniciales de precios terminan elevando salarios y otros precios, volviendo la inflación más persistente).

Pausa de política y riesgos de inflación

La demanda interna débil (consumo y gasto local bajos) y el mayor costo de vida refuerzan el caso para una pausa más larga en la política monetaria (manejo de tasas y dinero para controlar la economía). Se espera que las medidas fiscales (acciones del gobierno vía impuestos y gasto público) tengan un rol mayor para amortiguar (reducir) el impacto en la economía. Se espera que el BSP mantenga un enfoque de decisión reunión por reunión mientras sigue los acontecimientos externos. El gobernador del BSP dijo que podrían darse más reuniones extraordinarias si aumentan los riesgos. También dijo que el BSP está listo para inyectar liquidez si hace falta (poner más dinero disponible en el sistema financiero para evitar falta de crédito). El BSP también podría recortar el coeficiente de encaje (RRR, reserve requirement ratio: porcentaje de depósitos que los bancos deben mantener inmovilizado), posiblemente hasta cerca de 2.00%. La tasa clave se mantiene en 4.25%, lo que deja al mercado en una espera tensa. Con la inflación más reciente de febrero de 2026 en 4.1%, el banco queda entre controlar presiones persistentes de precios y apoyar una economía con crecimiento más débil. Esto mismo se vio durante 2025, cuando la desaceleración del PIB (producto interno bruto: valor total de lo que produce el país) mostró el costo de las subidas previas de tasas.

Implicaciones para operar en el mercado

Para quienes operan swaps de tasas de interés (contratos para intercambiar pagos de intereses, por ejemplo fijo por variable), esta pausa prolongada sugiere que el tramo corto de la curva de rendimiento (yield curve: relación entre tasas y plazos; “tramo corto” son plazos cercanos) seguirá estable, lo que hace atractivas estrategias que ganan en un rango estable. Sin embargo, la disposición a convocar reuniones extraordinarias crea un riesgo importante de un cambio repentino de política si escalan las tensiones en Medio Oriente. Esto implica que las posiciones que apuestan por baja volatilidad (pocos movimientos) deberían ir con una cobertura (hedge: protección para limitar pérdidas) ante un shock inesperado. Esta postura cautelosa probablemente presione al peso filipino, que ya se ha debilitado hasta alrededor de 59.50 frente al dólar estadounidense desde inicios de año. La posibilidad de inyecciones de liquidez o recortes del encaje es una señal “dovish” (más inclinada a bajar tasas o a apoyar el crecimiento, tolerando más inflación), lo que añade presión a la baja sobre la moneda. Por ello conviene considerar estrategias que ganen con, o al menos protejan contra, una depreciación continua del peso (pérdida de valor frente al dólar). Dado el mensaje mixto de una política estable frente a un entorno externo cambiante, operar opciones USD/PHP según la volatilidad es un foco clave. Las opciones son contratos que dan el derecho (no la obligación) de comprar o vender a un precio. Aunque la postura oficial sugiere que vender opciones podría ser rentable, los riesgos geopolíticos de fondo hacen sensato comprar protección, como puts sobre el peso (opciones de venta que ganan si la moneda cae), como defensa. Se recuerda lo rápido que el mercado ajustó el riesgo en eventos similares a fines de 2025, con movimientos bruscos e inesperados en la moneda.

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