Flujos de opciones y niveles clave
El posicionamiento en opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio) aumentó la presión hacia el cierre de trimestre, con el nivel 6,475 del S&P 500 como punto clave. A medida que los precios se acercaron, aumentaron los flujos de cobertura de los intermediarios (dealers; suelen comprar o vender para reducir su riesgo), elevando el riesgo de una caída más fuerte si esa cobertura se daba vuelta. El mercado de bonos pasó de esperar recortes a contemplar una posible subida de tasas, empujado por inflación por choque de oferta (subas de precios por falta de suministro). La débil demanda de bonos del Tesoro y el reajuste en los plazos cortos (bonos de vencimiento cercano) reflejaron el temor de que los bancos centrales se vean obligados a reaccionar. El oro y las criptomonedas bajaron junto con otros activos, lo que sugiere ventas forzadas (liquidación) y preferencia por efectivo. El oro se debilitó porque subieron las tasas y los rendimientos reales (rendimiento descontando la inflación) con el aumento de expectativas de inflación. Una extensión de 10 días anunciada por Trump frenó la presión sin eliminar los riesgos de fondo. El petróleo siguió alto, las acciones se estabilizaron sin una tendencia clara, y las tasas quedaron sensibles a cualquier nuevo repunte del petróleo.Vigilando las próximas señales de estrés
El primer indicador a vigilar está en el mercado de opciones del petróleo. El índice de volatilidad del crudo de CBOE (OVX; mide cuánto se espera que varíe el precio, a partir de opciones) ya subió 15% este mes, aunque el precio al contado (spot; precio inmediato) se mantuvo relativamente contenido. Esto indica que los operadores no están apostando a probabilidades, sino comprando protección ante un escenario que consideran cada vez más posible. Las acciones todavía no están en caída fuerte, pero el escenario se parece mucho. El S&P 500 ronda 6,200, pero se están comprando puts baratos fuera del dinero (opciones de venta con precio de ejercicio lejos del nivel actual; protegen contra caídas grandes) para el próximo trimestre. Cualquier movimiento hacia el nivel 6,000 debería verse menos como debate de valuación y más como el efecto de la cobertura de los intermediarios, que puede acelerar una baja. El repunte impulsado por IA (inteligencia artificial) volvió a los semiconductores el eje del mercado, y ahí la presión es más fuerte. Con el índice SOX (índice de acciones de semiconductores) subiendo más de 40% en seis meses, se volvió una apuesta de “larga duración”, muy vulnerable a un shock inflacionario por petróleo. La caída anterior en los líderes fue la primera señal antes de ventas más amplias, y conviene observar si aparece una debilidad similar. El mercado de tasas está minimizando el riesgo: los futuros de Fed funds (contratos que reflejan la expectativa de la tasa de la Reserva Federal) aún descuentan un recorte hacia fin de año. El reciente aumento del rendimiento del bono del Tesoro a 2 años a 4.5% muestra más nerviosismo, y abre oportunidades en futuros de tasas de corto plazo para quienes creen que la Fed podría verse obligada a seguir al petróleo. Si oro y criptomonedas vuelven a caer junto con las acciones, será señal de ventas generalizadas y búsqueda de efectivo. En ese caso, no sería un momento para buscar refugios, sino para prepararse para caídas simultáneas y una corrida hacia el efectivo. Crea tu cuenta real (en vivo) en VT Markets y empieza a operar ahora.
Comience a operar ahora – Haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets
