Riesgo geopolítico impulsa al dólar
El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, dijo que las conversaciones seguían en curso pese a la negación pública de Irán. En una publicación en Truth Social (una red social), afirmó que los negociadores iraníes estaban “rogando” por un acuerdo y advirtió que el tiempo se estaba acabando, y añadió que podría no haber “marcha atrás”. Los precios del petróleo se mantuvieron inestables y por encima de los niveles previos al conflicto, lo que aumentó las preocupaciones por la inflación (subida general de precios) y complicó las decisiones sobre tasas de interés del Sistema de la Reserva Federal (Fed, el banco central de Estados Unidos) y del Banco de Canadá. Los mercados esperan que la Fed mantenga las tasas hasta 2026 en 3.50%–3.75%, con la probabilidad de 3.75%–4.00% subiendo a cerca de 40% para octubre, mientras que los mercados de dinero (mercados de instrumentos de corto plazo) estiman alrededor de 75 puntos base (0.75 puntos porcentuales) de alzas del Banco de Canadá hacia fines de 2026. Dado el nivel de tensión, es probable que la fortaleza del dólar estadounidense frente al dólar canadiense continúe. Quienes operan con derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo) pueden considerar comprar opciones call de USD/CAD (derechos a comprar a un precio definido) con precios de ejercicio (strike, el precio acordado) por encima de 1.3900 para aprovechar el impulso alcista. Esta estrategia limita el riesgo a la prima (costo de la opción) y puede generar ganancias si la incertidumbre geopolítica sigue favoreciendo al dólar como refugio (activo que suele subir en momentos de riesgo). La situación provocó un aumento fuerte de la volatilidad del mercado (qué tanto y qué tan rápido se mueve el precio). En episodios similares a inicios de 2024, la volatilidad implícita (volatilidad que se deduce del precio de las opciones) en pares de divisas como este subió más de 30% en pocos días. Por eso, estrategias que ganan con movimientos amplios de precio, como un straddle largo sobre el CAD (comprar un call y un put: derecho a comprar y derecho a vender con el mismo vencimiento), pueden funcionar si una resolución o una escalada genera un movimiento brusco. Los precios del petróleo son un factor clave, con los futuros del WTI (contratos para comprar o vender petróleo de referencia de EE. UU. en una fecha futura) manteniéndose arriba de 98 dólares por barril, un salto desde la zona de 85 dólares de finales de 2025. Aunque esto suele apoyar al CAD, el miedo a una caída de la demanda global limita el beneficio. Conviene vigilar las opciones sobre futuros de petróleo, ya que aumentan las apuestas a que el precio podría probar el nivel de 110 dólares si se ve amenazado el Estrecho de Ormuz.Volatilidad de tasas y posicionamiento de estrategia
La inflación impulsada por el petróleo complica el camino de la Fed, especialmente después de que el IPC subyacente de Estados Unidos (inflación sin alimentos y energía) tuvo dificultades para bajar de 3.1% a finales del año pasado. Aunque el mercado asigna 60% de probabilidad a que las tasas se mantengan, los operadores están comprando cada vez más futuros de Fed Funds (contratos que reflejan la tasa de política de la Fed) que pagarían si hubiera un alza preventiva antes de octubre. Ese posicionamiento funciona como cobertura (hedge, una protección) ante una Fed más agresiva para frenar la inflación. El Banco de Canadá está en una situación más difícil, debido a que el crecimiento interno fue débil, de 1.2% en el último trimestre de 2025, por debajo del 2.9% de Estados Unidos. Que el mercado descuente 75 puntos base de alzas parece agresivo en este contexto, lo que sugiere una oportunidad para apostar contra un escenario tan restrictivo. Se pueden usar derivados sobre futuros de bonos canadienses (contratos basados en bonos del gobierno) para posicionarse ante la posibilidad de que el Banco de Canadá no pueda igualar un ciclo de alzas de la Fed. Con la economía de Estados Unidos más sólida y el USD beneficiándose de flujos hacia activos refugio, la tendencia más probable para el USD/CAD sigue siendo al alza. Una estrategia simple es armar spreads alcistas con calls (bull call spread), que consiste en comprar una opción call y vender otra con un precio de ejercicio más alto. Esto reduce el costo de la operación y permite ganar si el precio sube de forma gradual hacia el nivel psicológico de 1.4000 en las próximas semanas.
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