Reducción de reservas y presión sobre el rublo
Estamos viendo una reducción importante de las reservas internacionales de Rusia (activos en moneda extranjera como dólares y euros que un banco central guarda para pagar obligaciones externas y sostener su moneda), la primera caída grande de este tamaño desde finales de 2024. Esta baja a 776.8 mil millones de dólares sugiere que el banco central está usando parte de sus dólares y euros, probablemente para sostener un rublo más débil (la moneda de Rusia). En mercados de futuros y opciones, los operadores deberían anticipar más variaciones de precio en el par USD/RUB (tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el rublo), que ya superó 110 este mes por primera vez en más de un año. Este nivel de uso de reservas podría obligar al Banco Central de Rusia a tomar medidas más fuertes con las tasas de interés (el porcentaje que se cobra por pedir dinero prestado) para estabilizar la moneda. Con la tasa clave (la tasa principal que guía el resto de las tasas en la economía) ya en 16% desde los aumentos de 2025, más alzas encarecerán el crédito de forma notable. Debería considerarse una mayor probabilidad de otro aumento de tasas, con foco en acuerdos de tasa a plazo (contratos para fijar hoy una tasa de interés que aplicará en una fecha futura). La caída también apunta a más tensión en la balanza de pagos (registro de lo que un país cobra y paga al exterior), empeorada por el precio del Brent (referencia internacional del precio del petróleo) alrededor de 72 dólares por barril, por debajo de lo que requiere su presupuesto. Esta presión aumenta el riesgo de crédito soberano (riesgo de que el gobierno no pague), por lo que conviene vigilar si se amplían los diferenciales de los CDS de Rusia (costo de un “seguro” contra impago de deuda). Los operadores podrían considerar comprar protección como cobertura (estrategia para reducir pérdidas) ante un mayor deterioro económico. Recordando que una parte grande de estas reservas fue congelada en 2022 (no disponible para usarse), el uso de los fondos accesibles restantes es una señal relevante. La reducción revierte la tendencia de acumulación lenta que se observó durante gran parte de 2025. Esto sugiere que presiones económicas de fondo, probablemente por sanciones (restricciones comerciales y financieras) y menores ingresos por exportaciones, están afectando más que en trimestres anteriores.
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