EUR/JPY terminó una racha de cuatro días al alza y operó cerca de 184.20 durante el horario europeo del jueves. El par se mantuvo a la baja, ya que el Yen recibió apoyo por el aumento de las expectativas de un alza de tasas del Banco de Japón (BoJ) en el corto plazo, relacionada con un aumento de la inflación impulsado por el petróleo debido al conflicto en Medio Oriente. El BoJ mantuvo su política sin cambios en marzo, y el gobernador Kazuo Ueda señaló un posible movimiento en abril. El rendimiento del bono del gobierno de Japón a 10 años (la tasa que paga ese bono) subió a 2.27% el jueves, y terminó una caída de dos días, mientras que los rendimientos a 2 años tocaron máximos de tres décadas y los rendimientos a 5 años alcanzaron niveles récord.

Señales de endurecimiento del Banco de Japón

Las minutas (registro detallado) de la reunión de enero del BoJ mostraron que los responsables de política consideraron apropiadas más alzas de tasas si se cumplen las proyecciones de economía e inflación, ya que las tasas reales (tasa nominal menos inflación) siguen muy negativas. También prefirieron decidir en cada reunión en lugar de fijar una ruta rígida de alzas. El Euro podría encontrar apoyo por la expectativa de menor tensión en Medio Oriente. La Casa Blanca dijo que las conversaciones continúan, con la administración Trump enviando a Irán una propuesta de 15 puntos a través de Pakistán, mientras se espera que Irán rechace una oferta de alto al fuego de Estados Unidos y presente un plan de cinco puntos que incluye control soberano del Estrecho de Ormuz. La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, dijo que el banco está evaluando el impacto económico del conflicto. Señaló que el BCE está listo para ajustar la política en cualquier reunión si los riesgos de inflación impulsados por la energía se extienden.

Estrategia centrada en la volatilidad

Esta visión se apoya en los últimos datos del IPC subyacente de Tokio (inflación sin componentes muy variables como alimentos y energía) de marzo, que sorprendieron con 3.1%, por encima del objetivo del banco central. También hay reportes de que la ronda final de negociaciones salariales de primavera “Shunto” (negociación anual entre empresas y sindicatos) dio un aumento promedio de sueldo superior a 5.5%, el mayor en muchas décadas, lo que le da margen al BoJ para actuar. Esto muestra una inflación más fuerte que la de la mayor parte de 2025. Con este contexto, se puede esperar un aumento fuerte de la volatilidad (qué tanto se mueve el precio) en EUR/JPY en las próximas semanas antes de la reunión del BoJ. Los operadores podrían considerar comprar un straddle con opciones (estrategia que compra una opción de compra y una de venta con el mismo precio de ejercicio para ganar si el precio se mueve mucho, sin importar la dirección). La clave es posicionarse para el movimiento, no solo para la dirección. Aun así, no se puede ignorar una posible recuperación del Euro impulsada por noticias desde Medio Oriente. Cualquier señal creíble de desescalada tras la propuesta reportada de Estados Unidos a Irán podría revertir rápido la fortaleza del Yen. Esto crea un riesgo en ambos sentidos y hace que las posiciones directas en contra (por ejemplo, vender el cruce esperando caída) sean peligrosas. El lado del Euro también se complica por la inflación: el dato preliminar del Índice Armonizado de Precios al Consumidor (HICP, indicador comparable de inflación en Europa) de marzo mostró que la inflación subyacente sigue alta en 2.9%. Esta persistencia mantiene la presión sobre el BCE y reduce la diferencia de políticas que por mucho tiempo favoreció al Euro. Los comentarios de Lagarde confirman que el BCE está listo para responder a estos riesgos de precios ligados a la energía. Por eso, la operación principal sería estar “largo de volatilidad” (buscar ganar con movimientos grandes) más que apostar con fuerza por una sola dirección del cruce. También conviene vigilar el diferencial entre rendimientos de bonos japoneses y alemanes (la diferencia entre sus tasas), porque si se reduce indicará un cambio que favorece al Yen. Usar opciones para limitar el riesgo o hacer operaciones de valor relativo (comparar y operar dos mercados relacionados) entre las dos economías parece el enfoque más prudente.

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