Tendencias De Npl En Manufactura En La UE
En la mayoría de los casos, los NPL de manufactura bajaron a menos de la mitad entre el 2T de 2019 y el 4T de 2025. Donde subieron en ese tiempo, los aumentos fueron, por lo general, pequeños. La caída general de los NPL en manufactura apunta a una mejor salud financiera en muchos países de la UE. Esto sugiere que el sector podría estar en mejor posición para absorber el choque energético de 2026 vinculado a la guerra en Irán que al inicio de la guerra de 2022 en Ucrania. Se espera que el apoyo de política pública sea más limitado por restricciones presupuestarias. Los pedidos relacionados con defensa, infraestructura pública e IA (inteligencia artificial, es decir, sistemas que imitan tareas de aprendizaje y análisis) podrían ayudar a reducir el impacto en quiebras y desempleo. Estamos viendo que las empresas manufactureras europeas enfrentan este nuevo choque energético desde Irán con una fortaleza relativa. Tras los comentarios de Claudia Buch del 18 de marzo, sabemos que la calidad de los activos bancarios es estable, con NPL de manufactura que bajaron a menos de la mitad hacia finales de 2025. Sin embargo, con los futuros del Brent (contratos para comprar o vender petróleo en una fecha futura, usando el crudo Brent como referencia) subiendo por encima de 115 dólares por barril, esta solidez se pondrá a prueba en las próximas semanas.Volatilidad Y Coberturas: Ideas De Operación
Esta situación apunta a un aumento de la incertidumbre del mercado, lo que hace atractivas las posiciones a favor de la volatilidad a largo plazo. El índice VSTOXX (indicador de volatilidad esperada del mercado europeo, a veces llamado “medidor de miedo”) ya subió a 28, y podríamos considerar comprar opciones call (derechos de compra a un precio fijado) o futuros (contratos a plazo) sobre ese índice, esperando un movimiento hacia niveles superiores a 40, como los vistos durante el choque de 2022. Al mismo tiempo, esto implica presión a la baja sobre índices amplios, por lo que las opciones put (derechos de venta a un precio fijado) sobre el Euro Stoxx 50 pueden ser una cobertura razonable para carteras con acciones. El impacto no será igual en todos los sectores, lo que crea oportunidades para operaciones por pares (comprar un activo y vender otro relacionado para buscar rendimientos por la diferencia). Conviene mirar la compra de opciones put sobre ETF industriales con alto consumo de energía (ETF: fondo que se compra y vende como una acción y replica un grupo de activos), ya que los datos preliminares del PMI (índice de gerentes de compras, una encuesta que indica expansión o contracción) del 24 de marzo ya mostraron una caída a 45.2, citando costos de energía. Estas posiciones a la baja pueden combinarse con opciones call sobre contratistas de defensa como Rheinmetall, que siguen beneficiándose de carteras de pedidos sólidas formadas hasta 2025. Más allá de las acciones, el mercado de crédito podría estar subestimando el riesgo por los NPL históricamente bajos. Podríamos considerar comprar protección mediante swaps de incumplimiento crediticio (CDS: un contrato tipo seguro contra el impago de una deuda) sobre índices que siguen deuda corporativa europea de menor calificación (deuda de empresas con más riesgo de impago). Un choque sostenido en precios de energía presionará los balances (resumen de activos y deudas) sin importar el punto de partida. Por último, esto es negativo para el euro, ya que la región importa más energía de la que exporta. El enfoque del BCE en la inflación, reiterado la semana pasada, limita su capacidad para amortiguar el golpe, lo que refuerza el argumento de una moneda más débil. Cualquier fortaleza en el EUR/USD (tipo de cambio euro/dólar) puede verse como una oportunidad para iniciar posiciones en corto (apostar a una caída del precio).
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