Interrupción del suministro y límites al flujo
El almacenamiento flotante fuera de Medio Oriente (petróleo guardado temporalmente en buques anclados) ha caído hasta 35%, o 33 millones de barriles, desde que comenzó el conflicto. En Asia, se usó todo el inventario flotante excedente por encima del promedio de cinco años, lo que aumenta la dependencia de inventarios en tierra (petróleo almacenado en tanques en tierra) en las próximas semanas si los flujos no se reanudan. Se estima que la tasa de liberación de la reserva estratégica de petróleo (SPR, por sus siglas en inglés: reservas de emergencia de los gobiernos) de la AIE (IEA, Agencia Internacional de Energía) está cerca de 3 millones de b/d. La primera liberación de la SPR de EE. UU. asignó 45.2 millones de barriles de 86 millones otorgados, con una estructura de intercambio (acuerdo para devolver barriles después) y riesgos por la curva y la base que limitaron la demanda (la “curva” es la forma de los precios por fecha en el mercado de futuros; la “base” es la diferencia entre el precio local y un precio de referencia). Se señala que la capacidad limitada para desviar cargamentos vía Yanbu y Fujairah (rutas e infraestructura alternativas) es una restricción si Ormuz sigue limitado. Se espera que los precios de referencia del petróleo suban con fuerza a menos que Ormuz reabra pronto.Posicionamiento con derivados en alta volatilidad
El colchón del almacenamiento flotante se ha agotado casi por completo, con una caída de más de 35% desde que comenzó esta crisis. Ahora los inventarios en tierra están absorbiendo el impacto, y los datos más recientes de la EIA (Administración de Información Energética de EE. UU.) muestran una reducción semanal (disminución neta de inventarios) de 8 millones de barriles solo en EE. UU. Esto está creando una fuerte “backwardation” (cuando el precio de entrega cercana es más alto que el de entrega futura) en el mercado de futuros (contratos para comprar o vender en una fecha futura), lo que favorece a quienes tienen posiciones largas (apostar a que el precio sube) en contratos de corto plazo. La liberación anunciada de la reserva estratégica de la AIE de alrededor de 3 millones de barriles por día no está calmando el mercado, porque apenas cubre una parte de la pérdida diaria de suministro. Se ha visto poca participación en las ofertas de intercambio de la SPR de EE. UU., en parte por problemas logísticos en terminales (instalaciones de carga y descarga) que ya están saturadas. Esto deja al mercado expuesto al impacto del choque de oferta (cambio brusco por falta de suministro). Dado el riesgo extremo de precio, comprar opciones de compra (call options, un contrato que da el derecho a comprar a un precio definido) sobre WTI (West Texas Intermediate, crudo de referencia de EE. UU.) y Brent (crudo de referencia global) es una estrategia para capturar más subidas y limitar el riesgo. Con índices de volatilidad del petróleo como el OVX (índice que mide la volatilidad esperada en opciones de petróleo) por encima de 80, estas opciones son caras, lo que lleva a muchos a usar “bull call spreads” (comprar una opción call y vender otra con un precio objetivo más alto para reducir el costo inicial). Se vio un aumento similar, pero menor, de la volatilidad durante las interrupciones de transporte en el Mar Rojo en 2025, pero la situación actual es más grave.
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