La propuesta sobre Medio Oriente impulsa al alza los futuros
Funcionarios iraníes negaron cualquier avance formal, mientras que una fuente de alto nivel dijo que siguen abiertos canales de comunicación indirecta (mensajes enviados mediante intermediarios, no de forma directa). Los informes indicaron que los mensajes se enviaron a través de Pakistán, y que podría haber una reunión presencial en los próximos días. En la sesión regular del martes en Estados Unidos, el Dow Jones bajó 0.18%, el S&P 500 cayó 0.38% y el Nasdaq 100 retrocedió 0.84%. Los reportes de resultados (informes de ganancias de empresas) previstos para el miércoles incluyen PDD Holdings Inc, Cintas Corporation y Paychex, Inc. El presidente de la Reserva Federal (Fed, el banco central de Estados Unidos) de Chicago, Austan Goolsbee, dijo que los shocks de energía (subidas repentinas del precio del petróleo o la gasolina) pueden afectar ambos lados del mandato de la Fed (sus dos objetivos: controlar la inflación y cuidar el empleo), y que el momento de bajar tasas depende del conflicto y del avance de la inflación. El gobernador de la Fed, Michael Barr, dijo que las tasas podrían necesitar mantenerse sin cambios por un tiempo, con la inflación por encima del objetivo de 2% y riesgos ligados al conflicto. Al mirar ese momento en 2025, recordamos un mercado dividido entre esperanzas geopolíticas (expectativas por eventos entre países que afectan la economía) y advertencias de la Fed. La posibilidad de un alto el fuego (pausa de los enfrentamientos) entre Estados Unidos e Irán presionó al alza los futuros, pero la cautela evitó un repunte sostenido. Esto creó un mercado tenso y lateral (con precios moviéndose en un rango), donde los movimientos grandes se revertían rápido.Lecciones sobre inflación energética y volatilidad
Esa cautela de funcionarios de la Fed como Goolsbee y Barr resultó acertada, porque el shock de energía que temían sí ocurrió en el segundo trimestre de 2025. Vimos que el WTI (West Texas Intermediate, referencia del precio del petróleo en Estados Unidos) subió más de 15% entre abril y junio del año pasado, lo que empujó temporalmente la inflación general (inflación “headline”, que incluye energía y alimentos) hacia arriba. Esto retrasó el cambio de postura de la Fed (cuando pasa de mantener altas las tasas a empezar a bajarlas) y benefició a quienes tenían posiciones a favor del petróleo en futuros (contratos para comprar o vender a un precio en una fecha futura) o tenían opciones call (derechos a comprar a un precio fijado) en ETFs (fondos que cotizan en bolsa) del sector energía. La incertidumbre del año pasado elevó el precio de las opciones, con la volatilidad implícita (la volatilidad que el mercado “asume” según el precio de las opciones) subiendo con fuerza. Vimos que el VIX (índice que mide el “miedo” del mercado, basado en opciones del S&P 500) saltó de niveles medios de la adolescencia a más de 22 en varias ocasiones tras reportes contradictorios desde Medio Oriente. Esto hizo que comprar puts de protección (opciones que suben si el mercado cae, usadas como seguro) en índices como el S&P 500 fuera rentable, aunque caro, en ese periodo. Hoy la situación ha cambiado, aunque aún pesa el recuerdo de 2025. La inflación por fin mostró avances más consistentes, con el dato más reciente del PCE subyacente (gasto en consumo personal sin alimentos ni energía, indicador de inflación favorito de la Fed) para febrero de 2026 en 2.6% anualizado (medido como si ese ritmo se mantuviera todo el año), más cerca del objetivo de la Fed. Esto mejora de forma clara frente al 3.4% que se veía en este punto de 2025. Con esta mejora, la Fed tiene más margen que el año pasado. Mientras el mercado solo anticipaba una o dos posibles bajas de tasas en todo 2025, los futuros de la tasa de fondos federales (contratos que reflejan la expectativa del mercado sobre la tasa de interés de referencia de la Fed) ahora sugieren al menos 70% de probabilidad de un primer recorte en la reunión de julio de este año. Este cambio es clave frente a la idea de “tasas altas por más tiempo” de hace doce meses.
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