Sorpresa de inflación de marzo de 2025 y reacción del mercado
Recordamos la sorpresa de inflación de marzo de 2025, cuando la cifra de la primera mitad del mes salió alta: 0.62% frente a un pronóstico de 0.37%. Esto señaló de inmediato que el banco central (Banxico, el Banco de México) tendría que mantener las tasas de interés (el costo de pedir dinero prestado) altas por más tiempo. El peso reaccionó fortaleciéndose de forma importante frente al dólar en las semanas siguientes. Pasando a hoy, 24 de marzo de 2026, vemos un entorno similar: la inflación anual va en 4.1%, todavía por encima del objetivo del banco central. Con la tasa de interés de referencia de Banxico (la tasa principal que guía otras tasas) sin cambios en 10.75%, el mercado ya descuenta (asume y refleja en precios) posibles recortes más adelante este año. Este paralelo con 2025 sugiere que otra sorpresa al alza en los próximos datos de inflación podría cambiar rápido esas expectativas. Para quienes operan derivados de divisas (contratos financieros cuyo valor depende del tipo de cambio), esto sugiere una postura a favor del peso mexicano. Posicionarse con opciones de compra (call options, un contrato que da el derecho a comprar a un precio acordado) de corto plazo sobre el MXN, o vender futuros de USD/MXN (contratos para comprar o vender dólares contra pesos en una fecha futura a un precio fijado), podría ser rentable si los nuevos datos muestran inflación persistente. Esperamos que el tipo de cambio USD/MXN (cuántos pesos se pagan por un dólar), hoy cerca de 17.50, pueda volver a probar el nivel de soporte (zona de precio donde suele aparecer demanda) de 17.20 visto a inicios de este mes. En los mercados de tasas de interés, la atención debe pasar a la curva de swaps TIIE. La TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio) es una tasa de referencia en México. Un swap de TIIE es un contrato en el que dos partes intercambian pagos de intereses (por ejemplo, tasa fija contra tasa variable) basados en la TIIE. El evento de 2025 hizo que el tramo corto de la curva (tasas de plazos cercanos) subiera porque se retrasaron las expectativas de recortes. Un resultado parecido ahora haría que entrar en swaps pagadores (payer swaps, posición en la que se paga tasa fija y se recibe tasa variable para ganar si suben las tasas) sobre la TIIE a 28 días sea una forma efectiva de posicionarse para un Banxico más restrictivo (más inclinado a mantener tasas altas).
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