Debilidad del dólar y riesgos en Medio Oriente
El mercado sigue enfocado en si los flujos de energía pueden volver a la normalidad a través del Estrecho de Ormuz. Se describe la ruta como prácticamente cerrada, lo que podría aumentar el riesgo de un salto fuerte en los precios de la energía si la situación se mantiene por semanas o meses. Los mercados de divisas (compra y venta de monedas) pueden seguir con movimientos bruscos mientras continúen el conflicto y los problemas de suministro (interrupciones en la entrega de bienes o energía). Estos movimientos bruscos han aumentado más en monedas de mercados emergentes (países en desarrollo) que en el G10 (grupo de 10 economías avanzadas y sus monedas más negociadas). El indicador de JPMorgan de volatilidad (qué tanto cambia el precio) a un mes en divisas de mercados emergentes está en su nivel más alto desde abril pasado, después de los anuncios de aranceles (impuestos a importaciones) del “Día de la Liberación”. La volatilidad en divisas del G10 sigue muy por debajo de los niveles de abril pasado. El dólar estadounidense vuelve a estar bajo presión, y recordamos una situación similar el año pasado tras una breve reducción de tensiones en Medio Oriente. En ese momento, el Índice del Dólar cayó fuerte hacia 98.88 después de no superar el nivel 100.00. Hoy, con el índice alrededor de 104.35, las lecciones de esa venta masiva (muchas ventas en poco tiempo) de 2025 son clave para cómo nos posicionamos.Consideraciones de posicionamiento y cobertura
El año pasado, la decisión del presidente Trump de pausar temporalmente la acción militar contra Irán redujo la prima de riesgo del dólar (parte del precio que refleja miedo o incertidumbre). Ahora vemos que esa prima vuelve a crecer por preocupaciones sobre cadenas de suministro (red de producción y transporte) y fricción diplomática en Asia. Cualquier noticia positiva inesperada podría provocar una caída rápida del dólar, como en 2025. Lo más importante, como entonces, es el riesgo para el suministro de energía, que en 2025 se concentró en el Estrecho de Ormuz. Aunque ese punto se resolvió, las interrupciones recientes en otras rutas clave de envío ya han empujado el crudo Brent (referencia internacional del precio del petróleo) 4% este mes, a más de 91 dólares por barril. Esto recuerda que un aumento negativo y repentino del precio de la energía para la economía global es un riesgo constante. Debemos esperar que el mercado de divisas siga con movimientos bruscos, por lo que los derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo) pueden dar protección. El año pasado se vio cómo la medida de JPMorgan sobre volatilidad en divisas de mercados emergentes subió mucho más que la del G10 durante esa crisis. Los operadores deberían considerar comprar opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender) sobre monedas de mercados emergentes, ya que suelen reaccionar en exceso a noticias geopolíticas frente a las monedas principales. Aunque la volatilidad del G10 sigue por debajo de los máximos vistos tras los anuncios de aranceles del “Día de la Liberación” de abril pasado, está subiendo poco a poco. Dada la fortaleza actual del dólar, comprar opciones de venta fuera del dinero (con un precio de ejercicio que hoy no sería favorable, pero que protege si el precio cae) sobre el Índice del Dólar podría ser una cobertura (protección ante pérdidas) de costo eficiente. Esto prepara las carteras (conjunto de inversiones) para un giro fuerte si las tensiones geopolíticas disminuyen de forma inesperada.
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