El Índice de Precios de Materias Primas (RMPI; mide cuánto cambian los precios de los insumos básicos, como metales, energía y productos agrícolas, que compran las empresas) de Canadá subió un 0,6% en febrero.
Esto estuvo por debajo de la previsión del 2,4%.
Los datos de esta mañana del RMPI fueron un fallo importante, muy por debajo de lo que esperábamos nosotros y el mercado. Esta cifra sugiere que las presiones inflacionarias al inicio de la cadena de suministro (es decir, en los primeros pasos donde se compran y venden insumos) se están enfriando mucho más rápido de lo previsto. Debemos verlo como un indicador adelantado (una señal temprana de lo que podría pasar después) de que la política monetaria restrictiva del Banco de Canadá (subidas de tasas y condiciones más duras para frenar la economía) está teniendo un efecto fuerte.
Estos precios de insumos débiles llegan después de la inflación general de enero, que seguía alta en 2,8%. El nuevo dato del RMPI es la primera señal clara de que podría venir una bajada del Índice de Precios al Consumidor (IPC; el indicador de inflación que refleja los precios que pagan los hogares) en los próximos meses. Esto cambia de forma importante la perspectiva para la próxima decisión de tasas de interés del Banco de Canadá.
Creemos que el mercado ahora empezará a reflejar una mayor probabilidad de un recorte de tasas a mitad de año, adelantando las expectativas. Si miramos cómo se comportaron los mercados en 2025, vimos que los rendimientos de los bonos canadienses (la tasa que paga un bono; cuando baja, el precio del bono suele subir) cayeron con fuerza en las semanas previas al primer cambio de rumbo del Banco. Los operadores deberían considerar prepararse para rendimientos más bajos con instrumentos como los futuros BAX (contratos para apostar a tasas de interés canadienses a corto plazo) u opciones sobre ETF de bonos (derechos a comprar o vender un fondo cotizado de bonos a un precio fijo).
Las implicaciones para el dólar canadiense son directamente negativas, porque se ampliará la diferencia de tasas de interés con Estados Unidos (cuando EE. UU. ofrece más rendimiento, su moneda suele atraer más capital). La Reserva Federal de EE. UU. enfrenta un crecimiento más sólido; su último informe de empleo mostró más de 215.000 puestos añadidos. Esta diferencia de políticas debería presionar a la baja al CAD, lo que hace atractivas posiciones a la baja en la moneda, quizá mediante opciones call USD/CAD (derechos a comprar USD frente a CAD a un precio fijo, que ganan valor si sube el tipo de cambio).
Esta señal económica se refuerza con la desaceleración de Canadá: el último trimestre de 2025 mostró que el PIB (Producto Interno Bruto; el total de bienes y servicios producidos) creció solo a una tasa anualizada de 0,9% (ritmo convertido como si se repitiera todo el año). La combinación de crecimiento débil e inflación a la baja le da al Banco de Canadá un margen claro para empezar a suavizar su política (bajar tasas o aflojar condiciones). Históricamente, el RMPI ha ido por delante del IPC en dos a tres trimestres, así que este dato suave de febrero apunta a una segunda mitad del año mucho más fría (menos presión de precios).
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