El USD/JPY cayó un 1,25% el jueves y volvió a situarse por debajo de 158,00, cerrando cerca de 157,80 tras haber cotizado cerca de 160,00 a principios de semana. La caída borró la mayor parte de las ganancias de las cinco sesiones anteriores, y el precio sigue moviéndose dentro de un rango entre 152,00 y 160,00 desde finales de enero. El Banco de Japón mantuvo el tipo de interés oficial en 0,75% el jueves. El gobernador Kazuo Ueda dijo que el aumento del precio del petróleo crudo (petróleo sin refinar) vinculado al conflicto en Oriente Medio podría impulsar la inflación subyacente (la tendencia de precios más estable, sin algunos componentes muy volátiles), y mencionó un traspaso de costes más rápido (cuando las empresas suben precios para cubrir mayores gastos) junto con salarios y precios al alza. Los datos preliminares de demandas salariales del *shunto* (negociación salarial anual en Japón entre empresas y sindicatos) promedian alrededor del 5,9%, y los resultados de la primera ronda de Rengo (la principal confederación sindical japonesa) se publicarán el 23 de marzo. Los mercados japoneses cierran el viernes por el Día del Equinoccio de Primavera, lo que puede reducir la liquidez (facilidad para comprar y vender sin mover mucho el precio). La Reserva Federal mantuvo los tipos en 3,50%–3,75% el miércoles con una votación 11–1, y el gobernador Miran fue el único que apoyó una bajada. Las proyecciones aún señalan una reducción este año, mientras que el PPI de febrero (Índice de Precios al Productor, mide los precios que reciben los productores) fue de 0,7% mensual frente a un 0,3% previsto. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. bajaron a 205K frente a 215K esperados, mientras que las ventas de viviendas nuevas cayeron 17,6% mensual. En el gráfico diario, el spot (precio al contado, el precio actual) estaba en 157,85, con la EMA de 50 días (media móvil exponencial, un promedio que da más peso a los datos recientes) cerca de 156,70 y la EMA de 200 días alrededor de 153,70; la resistencia (zona donde suele costar subir) está en 158,00 y 159,90, y el soporte (zona donde suele costar caer) en 156,70, 155,90 y 153,70. La reciente caída brusca del USD/JPY por debajo de 158,00 señala un posible cambio de impulso (fuerza de la tendencia) que debemos tener en cuenta. Este movimiento no se debió a debilidad de EE. UU., sino a una fortaleza importante del yen tras los comentarios “hawkish” (más duros, a favor de subir tipos o mantenerlos altos para frenar la inflación) del Banco de Japón. Ahora estamos entre un Banco de Japón más firme de lo esperado y una Reserva Federal prudente, lo que crea un rango de cotización amplio y volátil (con cambios rápidos y grandes). La preocupación del Banco de Japón por la inflación es el principal motor, especialmente con demandas salariales cerca del 5,9%. Como referencia, en 2024 el crecimiento salarial por encima del 5% por primera vez en tres décadas fue un factor clave para que el Banco de Japón terminara con los tipos de interés negativos (tipos por debajo de 0%). Esto sugiere que las advertencias del gobernador Ueda son creíbles y podrían llevar a un mayor endurecimiento de la política (más subidas de tipos o condiciones más estrictas) si los resultados finales de Rengo el 23 de marzo confirman ese alto crecimiento salarial. Por el otro lado, el dólar estadounidense no tiene ahora un motor claro para subir con fuerza. Aunque el reciente PPI salió alto en 0,7%, después de que el índice de precios PCE subyacente (medida de inflación preferida por la Fed; “subyacente” excluye componentes muy volátiles) mostrara una moderación de la tendencia anual a 2,8%, lo que mantiene sobre la mesa una posible bajada de tipos de la Fed. Esta diferencia de políticas, con el Banco de Japón sonando más agresivo y la Fed manteniéndose dependiente de los datos (decide según lo que muestren las cifras económicas), podría limitar subidas importantes del USD/JPY. Con este escenario, es probable que la volatilidad implícita (volatilidad que el mercado “descuenta” en el precio de las opciones) en las opciones del USD/JPY se mantenga elevada en las próximas semanas. El rechazo fuerte desde 160,00, una zona donde las autoridades japonesas han intervenido (han entrado al mercado para influir en el tipo de cambio) en el pasado, sugiere una resistencia relevante por arriba. Esto hace atractiva la venta de opciones call fuera del dinero (calls con precio de ejercicio por encima del nivel actual, que no darían beneficio si el precio no sube suficiente) o montar spreads de calls (estrategia con dos calls para limitar riesgo y ganancia) para cobrar prima (ingreso por vender la opción) con riesgo definido. Para posicionamiento, quienes están largos en USD/JPY (apostando a que suba) deberían considerar cubrir su riesgo a la baja (protegerse si el precio cae). Comprar opciones put (derecho a vender) con un precio de ejercicio por debajo del soporte clave de 156,70 podría proteger frente a una corrección más profunda si el mensaje “duro” del Banco de Japón gana fuerza. Los especuladores pueden ver en la compra de opciones call del JPY (una forma de apostar por un yen más fuerte, es decir, que el USD/JPY baje) una vía directa para beneficiarse de más fortaleza del yen, especialmente antes de la publicación de los datos salariales de la próxima semana.

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