Geoff Yu, de BNY, ve avances en Sudáfrica y los vincula con mejoras de fondo bajo el Gobierno de Unidad Nacional y con el apoyo del repunte de las materias primas a inicios de 2026. Dice que estos factores ayudaron al rand y a los términos de intercambio del país (la relación entre los precios de lo que un país exporta y lo que importa).
Advierte que este apoyo podría darse vuelta si vuelve la tensión energética (problemas de oferta o precios altos de energía). También señala que nuevas reformas, como reglas fiscales (límites o guías para el gasto y la deuda pública), tardarán en notarse y podrían depender de condiciones financieras globales laxas (crédito barato y fácil acceso a financiamiento).
Yu agrega que los acuerdos salariales recientes siguen siendo altos. Dice que los mercados podrían pedir tasas nominales más altas (tasas sin descontar la inflación) para cubrir riesgos ligados a insumos básicos (materias primas) y a la oferta de mano de obra (disponibilidad de trabajadores).
Mantiene una visión positiva sobre la renta fija de mercados emergentes en general (bonos de países en desarrollo). Sin embargo, dice que la exposición a monedas de mercados emergentes, incluido el ZAR (código del rand sudafricano), necesita un control de riesgos más estricto a medida que suben los riesgos de inflación y si los bancos centrales reaccionan demasiado lento.
Durante gran parte de los últimos 18 meses, hemos tenido una visión positiva sobre Sudáfrica, en gran medida por el avance estructural (cambios de fondo en instituciones y reglas) logrado bajo el Gobierno de Unidad Nacional. En retrospectiva, la certidumbre de política que se consolidó a lo largo de 2025 dio una base estable para invertir. Este contexto político sigue apoyando nuestra postura, en general, constructiva sobre los activos del país (instrumentos de inversión como bonos, acciones o moneda).
El repunte de las materias primas en los dos primeros meses de este año dio un impulso importante: exportaciones clave como el platino subieron más de 12% y empujaron la balanza comercial (exportaciones menos importaciones) a un superávit temporal. Esto apoyó con fuerza al rand, pero lo vemos frágil. Un shock repentino en los mercados globales de energía podría revertir estas ganancias en las próximas semanas.
Las presiones inflacionarias (alzas de precios) son una preocupación más inmediata y moderan nuestro optimismo sobre la moneda. Los datos de la semana pasada mostraron que la inflación al consumidor subió a 5.9%, impulsada por acuerdos salariales del sector público que promediaron más de 7%. El mercado podría empezar a exigir tasas de interés más altas para compensar estos riesgos crecientes.
Por eso, los operadores de derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo, como el tipo de cambio) deberían separar su visión sobre los activos sudafricanos de su exposición a la moneda. Recomendamos usar opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio) para cubrirse ante un rand más débil; por ejemplo, comprar opciones call USD/ZAR (derecho a comprar dólares y vender rands a un tipo fijado) para limitar la pérdida potencial en inversiones denominadas en ZAR (invertidas en rands). Esta estrategia permite seguir expuesto a la historia de reformas del país y, a la vez, proteger las carteras (portafolios de inversión) de la volatilidad cambiaria (subidas y bajadas fuertes del tipo de cambio).
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