Monitoreo de la demanda y los salarios
Dijo que el BCE seguirá indicadores de demanda (datos que muestran cuánto compran hogares y empresas) y medidas de salarios (datos sobre sueldos y aumentos). Mencionó un escenario base (la proyección central) donde el mayor costo de la energía se traslada a otros precios. Describió un escenario severo (un caso más adverso) donde suben los precios del petróleo y del gas y luego vuelven al camino del escenario base hacia el final del horizonte del pronóstico (el período que cubren las proyecciones). Agregó que, en ese escenario severo, el precio del petróleo retrocede después de terminar el horizonte de proyección. Dijo que hay diferencias entre los escenarios. Al revisar las declaraciones de marzo de 2025, se indicó observar varios escenarios, en especial uno severo con choques de energía (subidas bruscas de precios de energía). Ahora parece que el último año se pareció más a esa proyección difícil. Debemos tomar decisiones con base en esta situación, no en la proyección central de hace un año.Posicionamiento de mercado y coberturas de riesgo
El “escenario severo” de un aumento importante del petróleo sí ocurrió: el Brent (referencia internacional del precio del petróleo) llegó brevemente a 115 dólares por barril a fines de 2025, pero ahora bajó a cerca de 90. Esta volatilidad sostenida (subidas y bajadas frecuentes) sugiere que vender opciones call (contratos que dan derecho a comprar a un precio fijo) sobre futuros de petróleo (contratos para comprar o vender en una fecha futura) por encima de 100 podría ser una forma prudente de cobrar una prima (pago que recibe quien vende la opción). También conviene vigilar los niveles de almacenamiento de gas natural (reservas guardadas), que son altos y podrían limitar nuevas subidas. Se indicó seguir de cerca los medidores de salarios (indicadores que miden sueldos). Esto fue clave. Con el crecimiento salarial del cuarto trimestre de 2025 aún en 4.5%, la inflación de la eurozona sigue alta en 3.1% el mes pasado. Esto hace poco probable que el BCE baje las tasas el próximo trimestre, por lo que podríamos considerar posiciones cortas (apostar a una baja de precio) en futuros de tasas de interés de corto plazo (contratos vinculados a tasas próximas). El enfoque en los indicadores de demanda es ahora central, porque hay señales de desaceleración. El PMI manufacturero (índice de gerentes de compras; si es menor a 50 suele indicar caída de actividad) de la eurozona bajó a 48.5, lo que indica una contracción leve y aumenta la preocupación por las ganancias de las empresas. Comprar opciones put (contratos que dan derecho a vender a un precio fijo) sobre los principales índices europeos puede ser una cobertura (protección) ante una posible caída en los próximos meses.
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