El estratega senior de materias primas de TD Securities, Daniel Ghali, dice que el oro enfrenta vientos en contra por la reducción de compras del **sector oficial** (bancos centrales y otras instituciones públicas) vinculadas al conflicto en Medio Oriente, mientras que los **Asesores de Trading de Materias Primas (CTAs)** (fondos sistemáticos que compran y venden siguiendo reglas y señales de precio) siguen vendiendo. Dice que la tendencia alcista de largo plazo sigue técnicamente intacta.
Informa que se espera que los CTAs sigan vendiendo en el corto plazo en la mayoría de escenarios de precio, aunque describe la magnitud como moderada. También afirma que naciones de Medio Oriente, descritas como con un papel importante en compras oficiales de oro no reportadas (compras que no se publican de forma transparente), podrían reducir las compras de lingotes a cero por el costo económico del conflicto.
Añade que el alza de los precios de la energía puede extender este riesgo a otros países importadores de energía. Dice que si el apoyo del sector oficial se debilita, la participación mediante canales institucionales (fondos, bancos y gestores profesionales) se vuelve más vulnerable.
Señala que la menor demanda oficial elimina un posible soporte para el posicionamiento institucional en una operación muy concurrida (muchos inversores en el mismo lado). También indica que la participación minorista (personas que invierten por su cuenta) ha contribuido a precios extremos en los últimos meses. Además, afirma que la línea de tendencia del mercado alcista está a unos 1000 US$/onza por debajo de los precios actuales, lo que implica margen para más caídas sin romper la tendencia de largo plazo.
Vemos que fondos sistemáticos como los CTAs están colocados para seguir vendiendo oro, aunque las cantidades diarias sean moderadas. Mirando la situación de 2025, identificamos el riesgo creciente de que bancos centrales de Medio Oriente dejaran de comprar oro por la presión económica del conflicto regional. Esta vulnerabilidad ahora es una realidad.
El problema se amplía porque los altos precios de la energía, con el crudo WTI (petróleo de referencia de EE. UU.) por encima de 95 US$ por barril, presionan las finanzas de los países importadores de energía a nivel mundial. Datos de finales de 2025 ya mostraban una desaceleración de casi 40% en el ritmo de compras de oro por bancos centrales frente al año anterior. Sin este apoyo del sector oficial, el mercado del oro es más frágil.
Esto crea una situación delicada para inversores institucionales que participaron en una operación que se volvió muy concurrida. Las compras minoristas sin precedente que empujaron los precios a extremos en 2025 ahora no tienen el respaldo de la demanda oficial. Esto deja menos compradores grandes para absorber ventas importantes.
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