Divergencia de inflación durante el shock energético
Este efecto fue claro durante el shock energético de 2022. La inflación general (la cifra total de inflación, que incluye energía y alimentos) de Suiza alcanzó un máximo de 3.4% en 2022, frente a 10.6% en la zona del euro y 9% en Estados Unidos. Las proyecciones del BNS muestran una inflación muy baja hasta 2027. Esto sugiere que las tasas se mantendrán sin cambios en los próximos trimestres. ING indicó que lo que descuenta el mercado (lo que los precios actuales implican como expectativa) de un alza de tasas hacia fin de año no coincide con el panorama de inflación del BNS. También espera que la brecha de inflación entre Suiza y sus socios comerciales aumente, porque el alza de los precios de la energía impulsaría más la inflación en otros lugares.Implicaciones para operar ante un BNS moderado
El Banco Nacional Suizo está señalando una postura moderada (menos inclinada a subir tasas), lo que crea oportunidades. Con la inflación suiza en 1.1% en febrero de 2026, el BNS tiene pocos motivos para subir su tasa de política desde 1.25%. Esto contrasta con la zona del euro, donde la inflación ronda 2.4%, y con Estados Unidos, en 2.8%. Un franco fuerte sigue protegiendo a Suiza de costos más altos de energía importada, como ocurrió en 2022. Con el crudo Brent (referencia internacional del precio del petróleo) por encima de 85 dólares por barril, y el tipo de cambio EUR/CHF (euros por franco suizo) cerca de 0.96, el impacto en francos es menor. Esto refuerza la capacidad del BNS de mantener una política más flexible (tasas más bajas) que otros bancos centrales. Esta diferencia de inflación sugiere que el BNS probablemente recortará tasas antes que el Banco Central Europeo o la Reserva Federal. Los mercados ya descuentan (anticipan en precios) un recorte de 25 puntos base (0.25 puntos porcentuales) para la reunión de junio de 2026. Esto hace atractivas las posiciones largas (apuestas a que sube) en otras monedas frente al franco. Para operadores de derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como opciones o futuros), este panorama respalda comprar opciones de compra (calls, que ganan valor si sube el tipo de cambio) en pares como EUR/CHF y USD/CHF. Estas posiciones ganarían si el franco se debilita tras un recorte de tasas del BNS. El mensaje moderado del banco central también puede reducir la volatilidad implícita (la volatilidad esperada que se refleja en el precio de las opciones), haciendo que las primas (el costo de la opción) sean más bajas. También se pueden considerar derivados de tasas de interés, como opciones sobre futuros de SARON (tasa de referencia en Suiza para préstamos a muy corto plazo). Si se cree que el BNS actuará con más fuerza que lo esperado, posicionarse para recortes más rápidos o más profundos podría ser rentable. Esta estrategia permite apostar de forma más directa a la política monetaria suiza.
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