Los economistas de Deutsche Bank esperan que el Banco Central Europeo (BCE) mantenga hoy las tasas de interés sin cambios. Prevén que el BCE destaque una mayor incertidumbre y mayores riesgos de inflación a corto plazo tras el conflicto en Irán y el aumento del precio del petróleo.
Las expectativas del mercado han cambiado desde la última reunión del BCE. Ahora el mercado descuenta (es decir, el precio de los instrumentos financieros ya refleja esa expectativa) al menos una subida de tasas del BCE para julio y dos subidas antes de fin de año. Además, los *swaps* de inflación (contratos derivados que sirven para protegerse o apostar sobre la inflación futura) han subido con fuerza en todos los plazos.
El BCE y el Banco de Inglaterra anuncian hoy decisiones de política monetaria (medidas sobre tasas y condiciones de crédito). Se espera ampliamente que el BCE siga a la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed, el banco central de EE. UU.) y al Banco de Japón y mantenga las tasas sin cambios.
Los economistas esperan que el BCE reafirme su objetivo de mantener los precios estables y señale que está dispuesto a actuar si es necesario. Mencionan el shock inflacionario de 2022–23 como un riesgo que el BCE quiere evitar, con atención en mantener “ancladas” las expectativas de inflación (que hogares y empresas crean que la inflación seguirá bajo control).
También comienza hoy una cumbre de dos días de líderes de la Unión Europea. Se espera que se discutan los mayores precios de la energía, y que las respuestas se enfoquen por ahora en recortes de impuestos nacionales sobre la energía.
Dado que se espera que el BCE suene más “agresivo” contra la inflación, deberíamos anticipar que siga subiendo la volatilidad de las tasas de interés (variaciones más grandes e impredecibles). El conflicto en Irán ha llevado los futuros (contratos para comprar o vender en una fecha futura) del crudo Brent por encima de 115 dólares por barril por primera vez desde fines de 2024, lo que alimenta directamente el temor a una mayor inflación. Este entorno favorece estrategias que ganan con movimientos de precios más amplios, como comprar opciones (derechos de compra o venta a un precio fijo) sobre futuros de Euribor (tasa de referencia del mercado interbancario en euros, usada en contratos de crédito).
El mercado de *swaps* (contratos derivados para intercambiar pagos, por ejemplo una tasa fija por una tasa variable) ya se movió con fuerza, descontando más de 50 puntos base (pb; 1 pb = 0.01%) de subidas del BCE para diciembre. Los datos recientes apoyan esto: la última lectura de inflación de la zona euro para febrero de 2026 fue de un 2.8%, por encima de lo esperado. Los operadores podrían considerar posicionarse para un giro aún más “duro” (*hawkish*, es decir, más inclinado a subir tasas para frenar la inflación) usando *swaps* de tasas para apostar por tasas más altas más adelante este año.
Esto se siente muy parecido a 2022, cuando los shocks de energía obligaron a los bancos centrales a actuar con decisión. El BCE querrá demostrar que aprendió la lección y que no volverá a reaccionar tarde frente a la inflación. Este compromiso con la estabilidad de precios implica que el riesgo está inclinado a más subidas de tasas de las que el mercado descuenta, no a menos.
Dado el sesgo más “duro” del BCE mientras otros bancos centrales como la Fed se mantienen en pausa, podríamos ver movimientos importantes en el tipo de cambio. Es posible que el euro se fortalezca frente al dólar en las próximas semanas. Los operadores de derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo, como una moneda o una tasa) pueden posicionarse mirando opciones *call* de EUR/USD (derechos a comprar EUR/USD a un precio fijado) para aprovechar una posible fortaleza del euro.
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