Escenario al alza para USD/VND
En un escenario negativo, MUFG ubicó el USD/VND en 27,700 o más si el petróleo se mantiene en US$120 por barril y hay escasez de energía (falta de oferta de combustibles y electricidad). El informe vinculó el movimiento del tipo de cambio a shocks de energía (subidas bruscas del costo/abasto de energía) y riesgos de estanflación (inflación alta con crecimiento débil). MUFG describió a Vietnam como menos expuesto que India y Filipinas en Asia sin Japón. También señaló que la escasez de energía podría afectar a Vietnam por menor actividad manufacturera (producción industrial) y crecimiento global más lento. Con los futuros del Brent (contratos para comprar/vender petróleo a un precio futuro) firmes por encima de US$105 por barril, el escenario base para USD/VND ya está bajo presión. El tipo de cambio al contado (precio actual) superó 26,500 esta semana, por encima de 26,300 esperado para fin de mes. Esto parece reflejar que el mercado está incorporando un conflicto prolongado en Medio Oriente, haciendo menos probable una simple baja de tensión. En las próximas semanas, conviene considerar estrategias que se beneficien de un USD/VND al alza y mayor volatilidad (variaciones más grandes del precio). Esto incluye opciones call de USD (derecho a comprar USD a un precio fijado) u opciones put de VND (derecho a vender VND a un precio fijado) con precios de ejercicio (precio pactado) alrededor de 27,000 para el segundo trimestre. Los forwards no entregables o NDF (contratos a plazo que se liquidan en efectivo sin entrega de la moneda) también permiten fijar una tasa hoy, anticipando más debilidad del dong.Estrategia y monitoreo de riesgo extremo
Esta situación se parece a las presiones de 2022, cuando comenzó el conflicto en Ucrania y los precios de la energía subieron con fuerza. Los datos de importación de febrero de Vietnam ya mostraron un aumento de 15% interanual (comparado con el mismo mes del año anterior) en su factura energética, y la inflación general (inflación total) subió a 4.8%. Aunque Vietnam es más resistente que otros países comparables, esta presión de estanflación afectará a la moneda. El principal riesgo extremo (evento poco probable pero de gran impacto) a vigilar es un cierre total del Estrecho de Ormuz, que podría llevar el petróleo hacia US$120 por barril. En ese caso, un movimiento hacia 27,700 en USD/VND sería muy probable. Conviene modelar estos escenarios, porque el riesgo de un shock de energía sostenido parece estar aumentando.
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