El Banco de Canadá mantuvo su **tasa de interés oficial** (el interés que guía el costo de los préstamos en la economía) en **2,25%** el miércoles, en línea con lo esperado. El comunicado señaló peores perspectivas de crecimiento y el riesgo de una inflación más alta a corto plazo.
Los responsables de la política monetaria dijeron que los datos recientes mostraban que la actividad económica estaba por debajo de lo previsto. Indicaron que el equilibrio de riesgos se había movido hacia un crecimiento más lento.
Advirtieron que el aumento del precio de la gasolina y el conflicto en Oriente Medio probablemente elevarían la inflación a corto plazo. El banco también señaló que las **condiciones financieras** (qué tan fácil o difícil es obtener crédito, y a qué costo) ya son más estrictas.
El gobernador Tiff Macklem dijo que el banco decidirá **reunión por reunión**. Señaló que las tasas podrían subir si la inflación impulsada por la energía se mantiene y se refleja en las **medidas subyacentes** (inflación “de fondo” que intenta excluir cambios temporales, por ejemplo en energía y alimentos), o bajar si los precios de la energía ceden y la debilidad económica empeora.
La primera subgobernadora Carolyn Rogers dijo que el banco está usando más **indicadores de alta frecuencia** (datos que se publican muy a menudo, como semanales o mensuales, para detectar cambios rápido). También mencionó métodos mejorados para evaluar **shocks de oferta** (cambios repentinos en la capacidad de producir o entregar bienes, que pueden mover precios).
El banco no dio una señal clara de recortes próximos. Mantuvo la opción de endurecer más si las presiones inflacionarias se amplían.
Dado este riesgo en dos direcciones por parte del banco, los operadores deberían considerar comprar **volatilidad** (posibles movimientos fuertes de precios). Un **straddle largo** (comprar a la vez una opción de compra y una de venta con el mismo precio y vencimiento para ganar si el movimiento es grande) sobre **futuros CORRA de junio** (contratos que reflejan expectativas sobre la tasa CORRA, un interés de referencia overnight en Canadá) podría funcionar, porque ganaría con un movimiento grande de tasas, ya sea si el banco se ve obligado a subir por inflación persistente o a bajar por una economía débil. La clave es que la indecisión del banco sugiere que, cuando actúe, el movimiento del mercado podría ser fuerte.
Para quienes creen que el banco seguirá inmóvil otro trimestre, vender opciones para cobrar **prima** (el precio que se recibe por vender una opción) es una estrategia posible. Un **iron condor** (estrategia con cuatro opciones que busca ganar si el precio se mantiene en un rango) sobre el tipo de cambio **USDCAD**, centrado en el precio actual, ganaría si el par se queda en un rango mientras el mercado espera una señal clara. Esta estrategia se beneficia de un estancamiento de la política monetaria como el actual.
Sin embargo, dada la extrema debilidad del crecimiento, también conviene prepararse para una sorpresa **dovish** (más inclinada a bajar tasas). Los operadores con posiciones largas en CAD deberían considerar comprar **opciones put fuera del dinero** (puts con un precio de ejercicio por debajo del precio actual; suelen ser más baratas y sirven como seguro) como cobertura. Esto protege ante un escenario en el que el banco priorice la economía débil y señale recortes futuros, lo que bajaría el dólar canadiense.
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