Michael Pfister, de Commerzbank, espera que el banco central de Brasil comience a recortar las tasas de interés después de un largo periodo con la tasa clave en 15%. El consenso del mercado apunta a un primer recorte en esta reunión; antes, solo un voto había estado a favor de no hacer cambios.
Pfister dice que el recorte inicial podría ser de 25 o 50 puntos básicos (es decir, entre 0.25% y 0.50%). Señala que un movimiento de 50 puntos básicos es posible por el nivel actual de las tasas. Agrega que un paso menor, de 25 puntos básicos, podría relacionarse con un “shock” del precio del petróleo (un cambio brusco e inesperado del precio), aunque dice que Brasil parece relativamente protegido.
Espera margen para más recortes y pronostica que el ritmo subirá a al menos 50 puntos básicos por reunión durante 2026. Commerzbank indica que espera más recortes, no menos, y se mantiene cauteloso sobre la fortaleza del real brasileño este año.
Con el banco central de Brasil listo para empezar a bajar tasas desde 15%, vemos oportunidades en derivados (instrumentos financieros cuyo valor depende de otro activo, como una tasa o un tipo de cambio) que ganan si bajan las tasas y si la moneda se debilita. La pregunta principal no es si habrá recortes, sino si el primer movimiento será de 25 o 50 puntos básicos. Esta incertidumbre inicial puede abrir espacio para operar la volatilidad de corto plazo (cambios rápidos en los precios).
Creemos que el real brasileño probablemente se debilite frente al dólar estadounidense a medida que comience el ciclo de recortes. Tasas más bajas reducen el atractivo de la moneda para estrategias de “carry trade” (tomar dinero prestado en una moneda con baja tasa e invertir en otra con tasa más alta para ganar la diferencia). Los operadores podrían considerar comprar opciones de compra (“call options”, contratos que dan el derecho de comprar a un precio determinado) sobre el tipo de cambio USD/BRL para posicionarse ante una depreciación del real en los próximos meses.
Esta visión se apoya en datos recientes que muestran que la inflación ha bajado mucho: la última lectura del IPCA (índice oficial de precios al consumidor de Brasil) de febrero de 2026 fue 4.1%, por debajo de los máximos de mediados de 2025. Además, el bajo crecimiento del PIB (Producto Interno Bruto, el tamaño de la economía) de solo 0.2% en el último trimestre del año pasado le da al banco central un argumento claro para impulsar la economía. Estos factores crean una base sólida para un ciclo de recortes sostenido.
También parecen atractivas las posiciones en los mercados locales de tasas. Anticipamos que los contratos de futuros (acuerdos para comprar o vender en una fecha futura a un precio acordado) sobre la tasa DI, la principal tasa interbancaria de Brasil (la que se usa entre bancos para préstamos de corto plazo), subirán a medida que el banco central recorte. Ponerse “largo” en esos futuros (apostar a que subirán) o usar swaps de tasa de interés (contratos para intercambiar pagos de tasa fija por tasa variable) para recibir una tasa fija son formas directas de beneficiarse de la caída esperada del costo del financiamiento.
Si miramos el ciclo de recortes que empezó en 2023, el BRL (código del real brasileño) al inicio se mantuvo firme, pero luego se debilitó conforme se acumuló el recorte total de tasas. Esperamos un patrón parecido ahora: el efecto acumulado de varios recortes pesará más sobre la moneda que el primer movimiento. Se espera que el ritmo de estos recortes aumente más adelante en 2026.
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