La inflación subyacente del HICP (Índice Armonizado de Precios al Consumidor) en la zona euro fue de 2.4% interanual en febrero. La cifra coincidió con los pronósticos.
La inflación subyacente del HICP excluye energía, alimentos, alcohol y tabaco. Este dato muestra el ritmo del aumento de precios “de fondo” (es decir, la tendencia más estable) en febrero.
El dato de inflación subyacente de febrero de 2.4% no cambia la narrativa del mercado porque salió exactamente como se esperaba. Esto sugiere que la desinflación (bajada de la inflación) continúa, pero de forma lenta y difícil. No se espera que este número provoque movimientos importantes en el mercado esta semana.
Estos datos estables refuerzan la postura cautelosa del Banco Central Europeo (BCE) para seguir recortando las tasas de interés. Después de que el BCE inició su ciclo de relajación (bajar tasas para apoyar la economía) en el verano de 2024, sus autoridades han señalado un enfoque gradual, y este informe no da motivos para acelerar. Por lo tanto, las expectativas de un recorte mayor de 50 puntos base (0.50 puntos porcentuales) en la próxima reunión deberían desaparecer de los precios del mercado.
Para quienes operan tasas, esto significa que el tramo corto de la curva (la parte que refleja la política monetaria de corto plazo) probablemente se mantenga estable. Una estrategia a considerar es vender volatilidad (apostar a que habrá menos cambios) en los futuros de EURIBOR (contratos que reflejan expectativas de tasas de interés en euros) de corto plazo, ya que la volatilidad implícita (la volatilidad que se deduce de los precios de las opciones) probablemente baje ahora que este dato clave ya se publicó. El mercado estaba pagando por una incertidumbre que no ocurrió.
Hay que recordar que la bajada lenta de la inflación subyacente, desde su máximo de 5.7% en 2023, se ha visto frenada por la inflación persistente de servicios (precios de servicios como transporte, salud o alojamiento que no bajan con facilidad). Datos de Eurostat (la oficina de estadísticas de la Unión Europea) mostraron que la inflación de servicios seguía cerca de 3.5% en el último trimestre de 2025, impulsada por presiones salariales que se mantuvieron en el bloque. Esta lectura confirma que llevar este último componente al objetivo de 2% será un esfuerzo prolongado.
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