Los **choques sostenidos del precio del petróleo** (subidas fuertes y rápidas que duran) suelen elevar la **inflación mundial** (aumento general de precios) y a menudo aparecen antes de **recesiones mundiales**. Desde los años 70, los choques del petróleo explicaron alrededor del 40% de la variación de la inflación mundial, según un análisis del Banco Mundial, y la **sensibilidad de la inflación** a estos choques (cuánto cambia la inflación cuando sube el petróleo) ha aumentado desde la pandemia. Desde los años 50, ha habido cinco recesiones mundiales, definidas como una contracción del **PIB real mundial per cápita** (producción total ajustada por inflación, por persona). Cuatro fueron precedidas por un fuerte aumento del precio del petróleo, con la excepción de la recesión de 2020 vinculada a la pandemia. No hay un nivel único del precio del petróleo que esté ligado a las recesiones, pero las recesiones anteriores siguieron a subidas bruscas del petróleo de al menos el doble. Se describe un movimiento del **Brent** (petróleo de referencia usado para fijar precios a nivel internacional) hacia 135 USD/barril como un punto en el que los mercados podrían centrarse más en los riesgos para el crecimiento que en los riesgos de inflación. En las dos últimas décadas, los bancos centrales han pasado de ignorar en gran medida los choques del petróleo a usar políticas más activas para mantener la inflación bajo control. Este cambio se asocia con mayores riesgos de caída del crecimiento y puede desplazar la atención hacia qué economías tienen **margen fiscal** (capacidad del gobierno para gastar o bajar impuestos sin disparar la deuda) y **margen monetario** (capacidad del banco central para bajar tipos o aportar liquidez) para responder a una desaceleración. Estamos viendo repetirse patrones históricos, donde los choques del petróleo son el motor principal de la inflación mundial. El último dato de **IPC** (Índice de Precios al Consumidor, una medida de la inflación) de febrero de 2026 salió más alto de lo esperado, en 3,9%, con el Brent estabilizándose cerca de 118 USD/barril. Esto confirma que los costes de la energía vuelven a trasladarse directamente a la inflación general. Nuestro análisis sugiere que existe un punto de giro importante alrededor de 135 USD/barril para el Brent. En ese nivel, esperamos que el relato del mercado cambie con fuerza: de temor a la inflación a riesgos claros para el crecimiento. Históricamente, cuatro de las últimas cinco recesiones mundiales, sin contar la de 2020 por la pandemia, estuvieron precedidas por precios del petróleo al menos duplicándose. Esto sugiere que los operadores deberían considerar **opciones de compra** (derecho a comprar a un precio fijado) con vencimiento lejano sobre **futuros** del Brent (contratos para comprar o vender más adelante a un precio acordado) para capturar un posible salto hacia 135. Al mismo tiempo, una estrategia de comprar **opciones de venta** (derecho a vender a un precio fijado) **fuera del dinero** (con un precio fijado que hoy no conviene ejercer) o crear **spreads de puts** (combinar opciones de venta para limitar coste y beneficio) podría servir para posicionarse ante una caída posterior del precio cuando dominen los temores de **destrucción de demanda** (cuando los precios altos hacen que se consuma menos). Es probable que la **volatilidad** (cambios rápidos y fuertes de precio) en el sector energético aumente alrededor de este nivel. El riesgo aumenta por los bancos centrales, que, a diferencia de décadas pasadas, ahora son más propensos a **endurecer la política** (subir tipos o reducir estímulos) durante un choque del petróleo. Esto se vio en los comentarios **agresivos** (orientados a subir tipos para frenar la inflación) de la Fed y el BCE la semana pasada, incluso cuando el **PMI manufacturero** mundial (encuesta sobre actividad de fábricas) de febrero de 2026 cayó a **zona de contracción** (por debajo de 50, señal de caída de actividad). Por tanto, comprar opciones de venta sobre grandes índices bursátiles como el **S&P 500** (índice de 500 grandes empresas de EE. UU.) o comprar futuros del **VIX** (índice que aproxima la “volatilidad esperada” del mercado) podría ser una cobertura prudente frente a una caída provocada por la política económica.

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