El índice del dólar (DXY) bajó por segundo día y cerró el martes cerca de un 0,1% más bajo, en 99,57. El movimiento ocurrió mientras los mercados se preparaban para la decisión de la Reserva Federal (Fed, el banco central de EE. UU.) y reaccionaban a tensiones geopolíticas relacionadas con Irán. Se espera ampliamente que la Fed mantenga los tipos de interés (el costo de pedir dinero prestado) sin cambios el jueves a las 2AM SGT (hora de Singapur). La atención está en cómo podrían responder los responsables de política si la guerra presiona la inflación (subida general de precios) y, al mismo tiempo, afecta el empleo.

Seguimiento del comunicado de la Fed

El comunicado de la Fed podría mencionar riesgos por la guerra con Irán y usar un lenguaje más equilibrado sobre la trayectoria futura de los tipos (el rumbo probable de los tipos en los próximos meses). Podría señalar riesgos al alza para la inflación (posible subida mayor de precios) y riesgos a la baja para el empleo (posible deterioro del mercado laboral). En el Resumen de Proyecciones Económicas (previsiones oficiales de la Fed), los mercados esperan una fuerte subida del pronóstico de inflación PCE de este año (PCE: medida de inflación basada en el gasto de consumo) y una leve rebaja de la actividad (crecimiento económico). Se espera que la previsión central (la mediana) aún muestre un recorte de tipos de 25 puntos básicos este año (25 pb = 0,25 puntos porcentuales). Al revisar el análisis de principios de 2025, vimos al índice del dólar mostrando debilidad general antes de la decisión de la Fed. El DXY cayó por segundo día a 99,57 mientras nos posicionábamos para el banco central y reaccionábamos al riesgo geopolítico. Este escenario sugería que, a corto plazo, la caída del dólar era el camino más probable. En ese momento, esperábamos que la Fed mantuviera los tipos sin cambios, lo que la herramienta CME FedWatch (indicador del mercado basado en futuros de tipos) mostraba con más de un 90% de probabilidad para la reunión de marzo de 2025. El mercado estaba valorando correctamente solo un recorte de 25 puntos básicos más adelante ese año. Esto creó un entorno tenso en el que las proyecciones económicas actualizadas de la Fed eran más importantes que la decisión de tipos en sí.

Estrategias de cobertura ante volatilidad

La incertidumbre del conflicto en Irán provocó un aumento notable de la volatilidad implícita (volatilidad esperada por el mercado, calculada a partir de precios de opciones), lo que vimos reflejado en el índice VIX (medida del miedo/volatilidad del mercado de acciones de EE. UU.) subiendo por encima de 20. Este entorno hace prudente comprar protección con opciones (contratos que dan derecho a comprar o vender a un precio), como puts (opciones de venta) sobre índices amplios de acciones como el SPX (índice S&P 500). Cubrirse contra caídas repentinas ligadas a titulares geopolíticos debería ser una prioridad. Ese conflicto también presentó oportunidades claras en derivados de energía (contratos financieros basados en precios de energía), ya que los futuros del crudo WTI (West Texas Intermediate, referencia de petróleo en EE. UU.) subieron desde la zona de mediados de 80 dólares hacia 95 dólares por barril en ese período. Vimos un aumento importante del volumen de negociación (cantidad de contratos operados) en opciones call (opciones de compra) sobre petróleo y ETF de energía (fondos cotizados que replican un sector). Esto sigue siendo una estrategia clave para posicionarse ante posibles shocks de oferta (interrupciones de suministro) que podrían empujar la inflación al alza. Dado el objetivo doble y en tensión de la Fed —combatir la inflación mientras vigila riesgos para el empleo—, deberíamos anticipar un dólar irregular y dentro de un rango (con subidas y bajadas sin una tendencia clara). Esto sugiere que estrategias como vender strangles (estrategia con opciones: vender a la vez una call y una put, ambas fuera del precio actual, para cobrar prima) en pares de divisas principales como EUR/USD podrían funcionar. El objetivo es cobrar la prima (ingreso por vender opciones) debido a la volatilidad alta mientras el mercado espera una dirección más clara de la política de la Fed.

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