Los mercados se movieron hacia un menor riesgo cuando el petróleo volvió a subir, lo que apoyó al dólar estadounidense tras la caída del lunes. Se publicará el dato de confianza ZEW de Alemania (una encuesta que mide el ánimo de analistas e inversores), junto con las Ventas Pendientes de Viviendas de febrero en EE. UU. (contratos firmados para comprar vivienda, aún no cerrados) y el cambio de empleo ADP promedio de 4 semanas (estimación privada del empleo). La reunión de la Reserva Federal (el banco central de EE. UU.) comienza el martes y las decisiones llegan el miércoles con proyecciones actualizadas. El petróleo cayó más de 4% el lunes después de que las conversaciones de coalición de EE. UU. sobre el Estrecho de Ormuz (paso marítimo clave para el transporte de crudo) redujeran el temor a problemas de suministro, y ministros de la UE hablaran del tema en Bruselas. El West Texas Intermediate (WTI, el tipo de crudo de referencia en EE. UU.) luego rebotó cerca de 96 dólares, alrededor de 3% arriba en el día.

Posicionamiento del mercado antes de datos clave

Los futuros de índices bursátiles de EE. UU. (contratos para comprar o vender índices en una fecha futura) bajaban entre 0,4% y 0,5%, mientras que el Índice del Dólar (medida del dólar frente a una cesta de monedas) subía cerca de 0,1% hasta 99,90. El oro se movió poco por encima de 5.000 dólares tras leves pérdidas el lunes. El Banco de la Reserva de Australia subió su tasa oficial en 25 puntos básicos (0,25 puntos porcentuales) hasta 4,10% desde 3,85%. AUD/USD se mantuvo por encima de 0,7050 tras la decisión. EUR/USD subió casi 0,8% el lunes y cotizaba cerca de 1,1500 en la mañana europea. GBP/USD se sostuvo apenas por encima de 1,3300, mientras que USD/JPY cayó cerca de 0,4% el lunes, probó 159,00 y luego subió un poco tras comentarios sobre la inflación acercándose al 2%. Con la reunión de la Reserva Federal empezando hoy, debemos prepararnos para más movimientos bruscos de precio (volatilidad: cambios rápidos y amplios). Dado que el WTI vuelve hacia 96 dólares, la inflación (subida general de precios) es la principal preocupación para el banco central. Creemos que esto hace prudente comprar opciones put de corto plazo (derechos a vender a un precio fijado, usadas para protegerse de caídas) sobre índices como el S&P 500 (índice de 500 grandes empresas de EE. UU.) como cobertura (protección) ante un comunicado más duro mañana.

Fortaleza del dólar y estrategia de cobertura

La prima de riesgo geopolítico en el petróleo (precio extra por riesgo de conflicto o interrupciones) está regresando, ya que la vía diplomática para asegurar el Estrecho de Ormuz parece estar fallando. En 2022 vimos lo rápido que el mercado energético puede reaccionar a amenazas de suministro, y esta situación se parece. Datos recientes de la Energy Information Administration, EIA (agencia del gobierno de EE. UU. que publica estadísticas de energía) que muestran una caída inesperada de inventarios de crudo en EE. UU. (reservas almacenadas) refuerzan el caso de precios más altos, haciendo que las opciones call sobre futuros de petróleo (derechos a comprar; los futuros son contratos para comprar o vender más adelante) sean una jugada especulativa (apuesta de mayor riesgo). El dólar estadounidense se beneficia de este entorno de menor apetito por riesgo (inversores evitando activos arriesgados), y esperamos que continúe hasta la reunión de la Fed. Recordamos de 2025 lo persistente que fue la inflación, y con el último dato de IPC subyacente (inflación “sin” comida y energía, para ver la tendencia) aún por encima de 3,5%, la Fed tiene pocos motivos para sonar más flexible (“dovish”: inclinación a bajar tasas o ser menos estricta). Por eso, debemos ver la fortaleza actual del dólar como una tendencia a seguir, quizá usando opciones sobre ETFs que siguen monedas (fondos cotizados que replican el valor de una divisa o cesta de divisas). Aunque el Banco de Japón por fin habla de normalizar su política (retirar estímulos y subir tasas), la diferencia de tasas de interés (brecha entre las tasas de EE. UU. y Japón) aún favorece al dólar frente al yen. Creemos que mantener una posición larga en USD/JPY (apostar a que sube; comprar USD y vender JPY) es lo correcto, pero debemos considerar el riesgo de intervención (cuando autoridades compran o venden moneda para mover el tipo de cambio). En 2024 entraron al mercado para defender el yen cuando el tipo de cambio pasó 152, y ahora estamos bastante por encima. El movimiento lateral del oro por encima de 5.000 dólares (precio en rango, sin tendencia clara) muestra un mercado dividido entre la demanda de refugio (activo que se compra en momentos de miedo) y la presión de un dólar fuerte. Una Fed más dura mañana suele ser negativa para activos sin rendimiento como el oro (no paga intereses). Esto sugiere que, en vez de apostar por una dirección, los operadores podrían vender opciones call y put fuera del dinero (precios de ejercicio lejos del precio actual) para cobrar prima (ingreso por vender la opción) ante un precio esperado dentro de un rango.

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