Narrativa de una economía resistente
Este dato de producción industrial de febrero, un poco más fuerte de lo esperado, refuerza la idea de que la economía de EE. UU. se mantiene sólida. Junto con el informe de empleo de la semana pasada, que mostró 210,000 nuevos puestos de trabajo (nóminas), sugiere que la demanda interna sigue firme. Estos datos apoyan la visión de que la economía está aguantando tasas de interés altas mejor de lo que muchos estimaban en 2025. En los mercados de tasas de interés, esto podría retrasar el primer recorte de tasas de la Reserva Federal (el banco central de EE. UU.), probablemente más allá del verano. Es posible que los operadores reduzcan la probabilidad de un recorte en junio, que según datos oficiales ya había bajado a 40% la semana pasada, y observen los futuros SOFR (contratos que reflejan expectativas de tasas a corto plazo basadas en la tasa SOFR, una tasa de referencia para préstamos en dólares) para confirmar una postura de “tasas altas por más tiempo”. En este contexto, comprar “puts” (opciones de venta, que ganan valor si el precio baja) sobre futuros de bonos del Tesoro (contratos para comprar o vender bonos del gobierno de EE. UU. en una fecha futura) puede servir como cobertura (protección) si la Fed mantiene su política actual. En el mercado de opciones sobre acciones, esto complica el panorama, porque buenas noticias económicas pueden interpretarse como negativas para las acciones por el impacto de las tasas. La volatilidad implícita (la volatilidad que el mercado “incorpora” en el precio de las opciones) de las opciones del S&P 500, medida por el índice VIX (un indicador del “miedo” o la incertidumbre del mercado), ya subió a 15.2 desde 14 el mes pasado, mientras los operadores comparan fundamentos corporativos sólidos con recortes de tasas más tardíos. Esto sugiere considerar estrategias que favorezcan a los sectores industrial y de materiales, que se benefician directamente de mayor actividad, por encima de acciones de crecimiento sensibles a las tasas (empresas cuyo valor depende más de ganancias futuras y por eso sufren más cuando suben las tasas). La lectura directa para las materias primas (commodities) es positiva, sobre todo para metales industriales y energía. Con el cobre probando el nivel de resistencia de $4.50 por libra (un precio donde suele costar subir más) visto por última vez a mediados de 2025, este dato de producción aporta apoyo fundamental (respaldo por datos reales de oferta y demanda) para una posible ruptura al alza. Es probable que los operadores aumenten posiciones largas (apostar a que sube el precio) en futuros de petróleo crudo, anticipando mayor demanda, ya que estadísticas oficiales recientes mostraron que las refinerías en EE. UU. han incrementado su consumo de crudo durante tres semanas seguidas. En conjunto, la reacción inmediata sería reducir la exposición a activos muy sensibles a recortes de tasas en el corto plazo. Habrá que vigilar muy de cerca el próximo dato de inflación CPI de febrero (Índice de Precios al Consumidor, una medida del aumento de precios). Si vuelve a salir alto y por encima de la tendencia reciente de 3.1%, reforzaría una pausa “hawkish” de la Fed (una pausa con sesgo restrictivo: mantener tasas altas para controlar la inflación). Por lo tanto, posicionarse para una fortaleza económica continua mediante “calls” del sector industrial (opciones de compra, que ganan valor si el precio sube) o futuros de materias primas, mientras se mantiene cobertura ante tasas elevadas, parece el camino más prudente.Posicionamiento y puntos clave a vigilar
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