Los economistas de Nomura esperan que el Riksbank (banco central de Suecia) mantenga el tipo de interés oficial (el interés que fija el banco central para influir en el coste del crédito en la economía) en el 1,75% en la reunión del 19 de marzo, y que lo deje sin cambios hasta 2026. Ven una inflación CPIF sin energía débil (CPIF es un índice de precios al consumo ajustado por cambios en los tipos de interés; “sin energía” elimina el componente de energía para ver mejor la tendencia), y señales suaves del PIB (Producto Interior Bruto, el valor total de lo que produce un país), pero también riesgos de inflación por el conflicto en Oriente Medio y por precios de la energía más altos.
Esperan que el Riksbank repita su orientación (mensaje oficial sobre lo que espera hacer) de que el tipo probablemente se mantendrá en este nivel durante un tiempo. En las nuevas previsiones, la inflación CPIF sin energía podría revisarse ligeramente a la baja, mientras que la CPIF podría revisarse un poco al alza.
El análisis señala preocupación por “efectos de segunda ronda” (cuando una subida inicial, por ejemplo de la energía, acaba provocando subidas más amplias: salarios, otros precios y servicios), junto con más incertidumbre para la inflación y la actividad económica. También apunta a posibles efectos sobre la demanda (el gasto de hogares y empresas), porque la incertidumbre afecta la confianza para gastar e invertir (poner dinero en proyectos o activos esperando un beneficio futuro).
Suecia se describe con una recuperación frágil tras un crecimiento del PIB lento o negativo en 2022 y 2023. Los datos mensuales del PIB sugieren que la producción cayó en diciembre y en enero.
Nomura no espera cambios de tipos este año y prevé una subida a finales de 2027, llevando el tipo más cerca del centro del “rango neutral” del 1,50%–3,00% (un nivel de tipos que no impulsa ni frena mucho la economía). Añade que un final rápido del conflicto y una inflación más baja podrían traer una bajada de tipos este año, mientras que un conflicto más largo podría provocar inflación más alta y una subida antes.
Como se espera ampliamente que el Riksbank mantenga el tipo oficial en el 1,75% esta semana, el 19 de marzo, la volatilidad (cuánto se mueven los precios) de los tipos a corto plazo debería seguir baja. Con esta estabilidad, los operadores (traders) podrían considerar estrategias que ganan si hay pocos movimientos, como vender opciones de vencimiento corto (contratos que dan derecho a comprar o vender a un precio fijado, con fecha cercana) sobre futuros de tipos de interés suecos (contratos para comprar o vender en una fecha futura a un precio acordado, usados para cubrir riesgo o especular). Esta idea se apoya en la probable orientación del Riksbank de que los tipos se mantendrán en este nivel durante un tiempo.
Estamos viendo un choque entre datos internos débiles y riesgos externos de inflación. Estadísticas recientes mostraron que el PIB de Suecia se contrajo un 0,2% en el último trimestre de 2025, y la inflación CPIF sin energía de febrero quedó apenas por debajo del objetivo del 2,0%. Sin embargo, con el petróleo Brent (un precio de referencia internacional del crudo) cotizando recientemente alrededor de 95 dólares por barril debido a tensiones en Oriente Medio, el Riksbank no puede arriesgarse a bajar los tipos todavía.
Esta parálisis sugiere que la curva de rendimientos podría empinarse (que los intereses a largo plazo suban más que los de corto plazo), ya que los tipos a corto plazo se mantienen anclados (muy estables) mientras los tipos a largo plazo reflejan posibles escenarios futuros de inflación y crecimiento. La recuperación frágil que hemos visto desde la desaceleración de 2023 y 2024 se está frenando por esta incertidumbre, haciendo que las expectativas de subidas de tipos a largo plazo sean un punto clave a vigilar. Los operadores podrían mirar instrumentos (productos financieros) que apuesten por tipos más altos más adelante, quizá a finales de 2027.
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