La investigación de Standard Chartered relaciona los precios más altos del petróleo con subidas más rápidas de la inflación mundial de los alimentos, sobre todo por el mayor coste de los fertilizantes y los cuellos de botella en el comercio (retrasos y bloqueos en el transporte y la logística). Dice que el resultado en cada país depende del peso de los alimentos en la cesta del IPC (índice de precios al consumidor), de la dependencia de las importaciones y de los hábitos alimentarios. El análisis dice que el comercio mundial de fertilizantes está más expuesto a interrupciones en el estrecho de Ormuz que otros insumos de producción (materiales y energía necesarios para producir). Añade que la capacidad de pagar fertilizantes (lo “asequibles” que son) ya estaba bajo presión por medidas proteccionistas (políticas que limitan el comercio, como aranceles o restricciones de exportación) en grandes economías, como China y la UE (Unión Europea).

Respuesta de política gubernamental hasta ahora

Señala que, desde que empezó la guerra entre EE. UU./Israel e Irán, los gobiernos no han aplicado nuevas medidas de mercado para frenar directamente la inflación del IPC de alimentos. Entre los motivos: los precios del gas natural (clave para fabricar fertilizantes) suelen durar menos que las subidas del petróleo, y los gobiernos ya tienen grandes compromisos a largo plazo con la agricultura. El informe afirma que la inflación mundial de los alimentos y la inflación general del IPC suelen moverse muy juntas. Cita una estimación del FMI (Fondo Monetario Internacional): una subida del 10% del petróleo en un año podría añadir unos 40 puntos básicos (pbs; 0,40 puntos porcentuales) a la inflación mundial. También dice que las diferencias en la psicología del consumidor pueden causar grandes diferencias entre países en la inflación del IPC de alimentos, porque la gente se fija más en productos que compra con frecuencia. Dada la reciente fortaleza del petróleo, nos estamos preparando para un efecto de arrastre hacia la inflación mundial de los alimentos. El Brent (referencia internacional del precio del petróleo) se ha mantenido por encima de 95 dólares por barril hasta principios de marzo, por las tensiones geopolíticas en el estrecho de Ormuz que aumentaron durante 2025. Este nivel alto y sostenido es la señal principal para nuestra visión de corto plazo.

Traslado del coste de fertilizantes y posicionamiento de mercado

El traslado de estos costes a los alimentos está ocurriendo rápido a través de los fertilizantes, como se esperaba. Los índices de precios de fertilizantes en Norteamérica ya han subido más del 15% desde diciembre, lo que eleva el riesgo de que aumenten los costes de producción (costes de insumos) para los agricultores. Lo vemos como una señal temprana de posibles subidas en los futuros agrícolas clave (contratos para comprar o vender más adelante a un precio acordado) el próximo trimestre. La situación empeora por medidas proteccionistas del año pasado. Las restricciones de exportación de China y los aranceles de carbono de la UE (impuestos ligados a las emisiones) ya habían tensionado el mercado mundial de fertilizantes antes del último repunte de la energía. Esa tensión previa hace que cualquier nuevo golpe, como un petróleo más caro, aumente aún más el problema de que los fertilizantes sean pagables y, al final, los precios de los alimentos. El Índice de Precios de los Alimentos de la FAO (Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura) respalda esta idea: mostró una subida del 2,5% en el último dato de febrero, el tercer aumento mensual seguido, impulsado por cereales y aceites vegetales. Esto confirma que la subida de precios ya se ve en los datos mundiales. Prevemos que los próximos informes nacionales del IPC de febrero y marzo mostrarán a los alimentos como un factor importante detrás de una inflación general que no cede. Históricamente, una subida sostenida del 10% del petróleo puede añadir alrededor del 0,4% a la inflación mundial, y desde finales de 2025 hemos visto un aumento mayor. Por eso consideramos posiciones que se beneficiarían si la inflación sale por encima de lo esperado, como swaps de inflación (contratos financieros para intercambiar pagos según la inflación) o posiciones cortas en futuros de tipos de interés (apostar a que esos contratos bajen, normalmente cuando se esperan tipos más altos). Los bancos centrales podrían verse obligados a mantener una postura más restrictiva (más dura con subidas de tipos) de lo que el mercado descuenta. El comportamiento del consumidor probablemente amplifique estos efectos, porque los compradores son muy sensibles al precio de productos básicos (alimentos esenciales). La presión sobre los presupuestos familiares podría reducir el gasto en consumo no esencial. Por eso analizamos opciones put de protección (derechos a vender a un precio fijado para limitar pérdidas) sobre ETF (fondos cotizados) centrados en consumo, y también posiciones en índices de volatilidad (medidas del nerviosismo del mercado), para cubrirnos ante la incertidumbre que puede generar esta presión inflacionaria.

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