Inflación subyacente y riesgo del petróleo
La inflación subyacente del PCE (gasto de consumo personal, un indicador de inflación que sigue la Fed; “subyacente” significa que excluye alimentos y energía por ser muy variables) registró dos aumentos mensuales de 0.4%. Esto elevó la tasa interanual a 3.1%, el nivel más alto desde inicios de 2024. Esperan que el “dot plot” (gráfico de puntos donde cada integrante de la Fed marca su proyección de tasas futuras) siga señalando un recorte de tasa en 2026. Agregan que el panorama de tasas depende mucho de que el petróleo se mantenga cerca o por debajo de 100 dólares por barril. Con la Reserva Federal prevista a mantener las tasas esta semana, hay una desconexión clara con lo que descuenta el mercado. Los futuros de la tasa de fondos federales (contratos que reflejan la expectativa del mercado sobre la tasa de la Fed) todavía sugieren casi dos recortes de tasa hacia fines de 2026, un escenario que ahora parece demasiado optimista. Esto sugiere posicionarse para un escenario de “tasas más altas por más tiempo” vendiendo futuros de tasas de interés de corto plazo (apostar a que no bajarán pronto).Volatilidad y cobertura en acciones
Estamos viendo que la inflación subyacente del PCE vuelve a acelerarse a 3.1%, un nivel no visto desde el primer trimestre de 2024, en gran parte por los precios de la energía. El crudo WTI (referencia del precio del petróleo de Estados Unidos, West Texas Intermediate) tocó recientemente 95 dólares por barril por nuevas preocupaciones de oferta, lo que vuelve frágil el umbral clave de 100 dólares para la Fed. Estrategias con opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender un activo a un precio determinado) que ganen si el petróleo supera ese nivel crítico podrían servir como cobertura directa (protección) ante una Fed más restrictiva. Esta alta incertidumbre geopolítica y de inflación implica que la volatilidad del mercado (qué tanto suben y bajan los precios) podría estar mal valorada. El VIX (índice que mide la volatilidad esperada del S&P 500 y suele llamarse “índice del miedo”) ha estado cerca de 16, lo que quizá no refleja por completo los riesgos que Powell probablemente destaque. Se podría considerar comprar opciones call (derecho a comprar) sobre índices de volatilidad como una forma relativamente barata de protegerse ante una caída repentina del mercado. Este entorno persistente de tasas altas es un riesgo para las acciones, especialmente las tecnológicas y de crecimiento (empresas cuyo valor depende mucho de expectativas de ganancias futuras). Una pausa restrictiva de la Fed presiona valuaciones altas que dependen de costos de endeudamiento más bajos. Comprar opciones put (derecho a vender) sobre índices accionarios como el Nasdaq 100 es una forma prudente de cubrirse ante una posible corrección (caída relevante tras una subida). Una Fed más restrictiva también debería apoyar al dólar estadounidense. El Índice del Dólar (DXY, medida del dólar frente a una canasta de monedas) ya revirtió la tendencia bajista de la segunda mitad de 2025. Operaciones con derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro activo) que apuesten por la fortaleza del dólar, especialmente frente a monedas cuyos bancos centrales están señalando recortes, se ven atractivas.
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