El oro baja pese al conflicto en Medio Oriente
Durante el fin de semana, fuerzas de Estados Unidos atacaron sitios militares en la isla de Kharg, un centro clave de exportación de petróleo de Irán. Irán amenazó con responder atacando instalaciones petroleras de la región vinculadas con Estados Unidos. La tensión ha empujado el precio del petróleo al alza, lo que aumenta el riesgo de inflación (subida general de precios). Esto hace que el mercado espere que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed, el banco central de EE. UU.) retrase los recortes de tasas de interés (bajar el costo de los préstamos). Eso suele presionar a la baja al oro, porque el oro no paga rendimiento (no da intereses). El oro cae hacia $4,980 incluso con un conflicto grande. El mercado está más preocupado por el petróleo caro, que podría obligar a la Fed a retrasar los recortes de tasas. Esto afecta al oro: si las tasas suben o se mantienen altas, tener un activo sin intereses es menos atractivo. Con plazos distintos entre Estados Unidos e Israel, es probable ver fuertes cambios de precio en las próximas semanas. El Cboe Gold ETF Volatility Index (GVZ) ya subió a 22.5. Este índice mide la “volatilidad” esperada (qué tanto puede cambiar el precio) del oro a partir de opciones, y no se veía ese nivel desde los problemas de cadenas de suministro (retrasos y escasez en transporte y producción) de fines de 2024.Posicionamiento con opciones ante mayor volatilidad
El mercado ahora estima solo 20% de probabilidad de un recorte de tasas en la reunión de junio de la Fed, frente a 65% el mes pasado. Esta expectativa de recortes demorados respalda una visión bajista (precio a la baja) del oro a corto plazo. Se puede considerar comprar opciones de venta (put: contrato que gana valor si el precio baja) sobre futuros de oro (contratos para comprar o vender oro a un precio acordado en una fecha futura) o ETFs relacionados (fondos que se compran y venden como acción y siguen el precio del oro) para aprovechar otra caída si el petróleo sigue alto. Pero hay que vigilar una escalada directa, como la posible respuesta de Irán contra instalaciones petroleras vinculadas con Estados Unidos. Los futuros del petróleo WTI (un tipo de petróleo de referencia en EE. UU.; “futuros” son contratos a precio acordado para una fecha futura) ya superaron $110 por barril, y otra subida podría causar pánico en más mercados. Algo parecido pasó cuando el oro subió por poco tiempo a inicios de 2022 con la invasión inicial de Ucrania, aunque la Fed se preparaba para subir tasas. Por eso, una estrategia prudente es protegerse ante un giro brusco si el conflicto empeora mucho. Una pequeña parte en opciones de compra (call: contrato que gana valor si el precio sube) muy fuera del dinero (out-of-the-money: con un precio objetivo lejano al precio actual, por eso suelen ser más baratas) puede servir como cobertura (hedge: protección) de bajo costo. Esto ayuda si el miedo geopolítico domina de repente al enfoque actual en las tasas de interés.
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