Los datos de la CFTC para la eurozona muestran que las **posiciones netas no comerciales** del EUR bajaron a **105,1K**. La cifra anterior fue **136,5K**.
Este cambio indica una caída de **31,4K** en la **posición neta** reportada. Las cifras provienen del último informe de la **CFTC** (el regulador de EE. UU. que publica datos sobre posiciones en futuros y opciones).
Vemos una reducción clara del optimismo sobre el euro entre los grandes especuladores. La caída de las **posiciones largas netas** (apuestas a que sube) en más de **31 mil** muestra que se están deshaciendo apuestas que antes eran positivas. Esto sugiere que la parte “fácil” de la subida del euro podría haber quedado atrás por ahora.
Este cambio de ánimo encaja con datos económicos recientes más flojos dentro del bloque. La producción industrial de Alemania, informada la semana pasada para enero, cayó de forma inesperada un **0,5%**, y la estimación preliminar (“flash”, un cálculo temprano) de inflación de la eurozona a inicios de marzo fue **1,9%**, apenas por debajo del objetivo del banco central. Estos datos dan motivos a los operadores para frenar y cuestionar la solidez de la economía de la eurozona.
El **Banco Central Europeo (BCE)** también influye: comentarios recientes de miembros del consejo sugieren un posible recorte de tipos en el segundo trimestre de 2026 para apoyar el crecimiento. Esta semana, la probabilidad de un recorte en junio subió a casi **60%**, en contraste con la **Reserva Federal (Fed)**, que se espera que mantenga los tipos sin cambios. Esta diferencia de política presiona a la baja el tipo de cambio **EUR/USD** (cuántos dólares cuesta 1 euro), que ha tenido dificultades para mantenerse por encima de **1,0800**.
Para operadores de **derivados** (instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como opciones y futuros), esto justifica una postura más defensiva o incluso bajista en las próximas semanas. Podemos considerar comprar **puts** (opciones de venta, que ganan valor si el precio baja) sobre el euro o crear **spreads bajistas con puts** (combinar dos opciones de venta para reducir coste y limitar ganancia/pérdida) para cubrirse ante una posible caída hacia el nivel de soporte **1,0650** (zona de precio donde suele aparecer demanda). La menor convicción hace menos probables sorpresas al alza a corto plazo.
Mirando atrás al fuerte consenso alcista del cuarto trimestre de 2025, este retroceso es un cambio claro en el comportamiento del mercado. La **volatilidad implícita** en opciones del euro (la volatilidad “esperada” que se deduce de los precios de las opciones) ha sido relativamente baja, y este cambio de posicionamiento puede ser una señal temprana de que la volatilidad podría aumentar pronto. Creemos que estrategias de **volatilidad larga** (posicionarse para ganar si suben los movimientos del precio, no importa la dirección) pueden volverse más atractivas si continúa esta incertidumbre.
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