El mercado laboral sigue muy fuerte
Los datos de vacantes de enero fueron más altos de lo esperado, lo que muestra que el mercado laboral sigue muy fuerte. Esto indica que la economía tiene fortaleza de fondo, lo que probablemente hará que la Reserva Federal (el banco central de Estados Unidos) mantenga las tasas sin cambios. No deberíamos esperar señales de una baja de tasas en el corto plazo. Este informe es importante porque el último dato de febrero del Índice de Precios al Consumidor (IPC, una medida de cuánto suben los precios de bienes y servicios) también mostró que la inflación sigue alta en 3.1%, todavía muy por encima de la meta de 2%. Con un mercado laboral fuerte que impulsa el gasto y una inflación difícil de bajar, la tarea de la Fed está lejos de terminar. Esto refuerza un escenario de tasas altas por más tiempo, al menos durante la primera mitad del año. En las próximas semanas, nos estamos preparando para que la Fed mantenga una postura más dura (es decir, con prioridad en controlar la inflación, incluso si eso significa mantener tasas altas). Esto implica revisar opciones (contratos que dan el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender) sobre futuros de tasas de interés (contratos que fijan hoy una tasa para el futuro), apostando a que las tasas se mantengan cerca de los niveles actuales, ya que el mercado podría tener que descartar la esperanza de una baja de tasas en verano. Vemos valor en vender contratos de futuros SOFR (futuros basados en la tasa SOFR, una tasa de referencia para préstamos en dólares a corto plazo). Este entorno de tasas altas podría frenar el impulso reciente del mercado de acciones. Consideramos prudente comprar opciones put de protección (contratos que ganan valor si el precio baja, usados como “seguro”) sobre índices principales como el S&P 500 (un índice que agrupa 500 grandes empresas de Estados Unidos). También parece probable un aumento del VIX (un indicador de la volatilidad esperada del S&P 500, a veces llamado “índice del miedo”) desde sus niveles bajos actuales, lo que hace que las opciones call del VIX (contratos que ganan valor si el VIX sube) puedan ser una forma rentable de operar un posible aumento de la volatilidad.Lecciones del manual de 2023
Recordamos una dinámica similar en 2023, cuando datos económicos fuertes retrasaron repetidamente las expectativas de un cambio de rumbo de la Fed (un “pivote”, es decir, pasar de subir o mantener tasas a empezar a bajarlas). En ese momento, los mercados que apostaron por bajas de tasas tempranas salieron perjudicados. Conviene aplicar esa lección y prepararse para que las tasas sigan siendo un obstáculo para los activos de mayor riesgo (como acciones) durante más tiempo de lo que muchos esperan.
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