El EUR/USD cayó por debajo de 1.1500 en las primeras operaciones europeas, ya que el aumento de los costos de la energía cotizada en dólares estadounidenses elevó los gastos de muchas empresas europeas. También se dijo que el par tenía poco apoyo técnico (zonas del gráfico donde suele aparecer demanda) por debajo de 1.1470 hasta el área de 1.1390/1.1400, según niveles observados a inicios de agosto del año pasado. La nota también se refirió a una ampliación de los diferenciales de los bonos soberanos (la diferencia de rendimiento, es decir, de “interés”, entre bonos) de la periferia de la eurozona. A principios de este año, la baja volatilidad (pocos movimientos de precio) y las operaciones de “carry” (pedir prestado en una moneda con tasas bajas e invertir en otra con tasas más altas para ganar la diferencia) se asociaron con diferenciales estrechos, incluidos 50 pb (puntos básicos; 1 pb = 0,01%) para el diferencial a 10 años Grecia–Alemania. La ampliación reciente se atribuyó al desapalancamiento (reducir deuda o posiciones financiadas con crédito), y se llamó la atención sobre posibles medidas del gobierno para proteger a los consumidores de precios más altos de la energía. El posible impacto fiscal (efecto sobre el presupuesto del gobierno: gasto, déficit y deuda) se describió como más relevante para Europa que para Estados Unidos. El informe añadió que el EUR/USD podría tener dificultades para volver por encima de 1.1500/1.1525 sin noticias claramente positivas del Golfo. También indicó que el artículo se produjo con una herramienta de IA y fue revisado por un editor. Vimos que esta presión se estaba acumulando el año pasado, y la ruptura por debajo de 1.1500 fue una señal clara de la debilidad del euro. Esas preocupaciones sobre los costos de energía denominados en dólares (pagados en dólares) que dañan a las empresas europeas resultaron ser un tema persistente. Esa tendencia bajista ha definido en gran medida el mercado desde que la observamos por primera vez en 2025. La situación energética sigue siendo un lastre estructural para el euro, alimentando directamente la inflación (subida general de precios) y el desempeño económico. Incluso ahora, la inflación subyacente (inflación sin energía ni alimentos, que suelen ser más variables) de la eurozona del mes pasado fue de 2,7%, todavía por encima del objetivo del banco central. Esto contrasta con Estados Unidos, donde el crecimiento se ha mantenido más sólido y la inflación muestra señales más claras de moderarse. Esta divergencia económica obliga al Banco Central Europeo a mantener una postura de política restrictiva (tasas altas o condiciones financieras duras para frenar la inflación), incluso cuando la economía de la eurozona creció solo 0,2% el trimestre pasado. La Reserva Federal, con condiciones distintas, tiene más margen, creando una brecha de política (diferencia entre la orientación de tasas y medidas de ambos bancos centrales) que favorece al dólar. Creemos que esta dinámica seguirá pesando sobre el par EUR/USD. El tema de la ampliación de los diferenciales de bonos periféricos, que empezamos a seguir en 2025, no ha desaparecido. El diferencial entre los bonos gubernamentales a 10 años de Italia y Alemania está actualmente cerca de 160 puntos básicos, lo que refleja una ansiedad persistente del mercado sobre la disciplina fiscal (capacidad del gobierno para controlar déficit y deuda). Esta fragilidad dentro de la eurozona añade otra capa de riesgo para la moneda común. Dado este panorama, los operadores deberían considerar comprar opciones put de EUR/USD (contratos que ganan valor si el precio baja; dan el derecho a vender a un precio fijado) para posicionarse ante un mayor potencial bajista en las próximas semanas. Este enfoque ofrece un riesgo definido (la pérdida máxima suele ser la prima pagada) para aprovechar una posible caída hacia el nivel de 1.0700. Busque opciones con vencimientos en los próximos uno o dos meses para capturar este movimiento esperado. Para quienes quieran reducir el costo inicial, establecer “bear put spreads” (un diferencial bajista con puts: comprar una put y vender otra put con un precio de ejercicio más bajo para abaratar la operación) es una estrategia viable. Esto implica comprar una opción put y, al mismo tiempo, vender otra put a un precio de ejercicio (strike) inferior. Esta táctica es eficaz si anticipamos una caída gradual en lugar de un desplome repentino del mercado.

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