La volatilidad del yuan sigue contenida
BNY espera que la gestión oficial de la moneda (intervención o control del banco central) mantenga baja la volatilidad realizada (variación que efectivamente ocurrió en el precio). También dijo que, en el corto plazo, los superávits de cuenta corriente (cuando un país exporta más de lo que importa, neto) en Asia-Pacífico enfrentan riesgos por cuellos de botella de energía (limitaciones en suministro o transporte de energía), mientras que China está menos expuesta que otros países de Asia del Norte y del Este. Hemos observado un aumento inesperado en la compra de yuan chino que no se explica solo por el cierre de coberturas viejas. Con el par USD/CNY (tipo de cambio entre dólar y yuan) estable por debajo de 7.20, parece que las posiciones con poca cobertura que se formaron a finales de 2025 ya se ajustaron. Esto crea una base de apoyo para la moneda. La gestión oficial del yuan está limitando movimientos bruscos y mantiene la volatilidad baja para el entorno global actual. La volatilidad implícita a un mes en USD/CNY (la volatilidad que “descuenta” el precio de las opciones, o sea la expectativa del mercado) está cerca de 4.8%, por debajo de los niveles del cierre del año pasado. Esto vuelve atractiva la idea de vender volatilidad (buscar ganancias si el precio se mueve poco) con estrategias como strangles cortos (vender una opción de compra y una de venta fuera del precio actual, para cobrar prima), para quienes esperan que continúe la estabilidad.Los flujos de capital apoyan al yuan
También vemos un retorno gradual de capital hacia activos chinos, confirmado por casi 12,000 millones de dólares que entraron al mercado de bonos del país el mes pasado. Aunque estas asignaciones de cartera (porción de inversión destinada a un activo o país) siguen siendo pequeñas frente a las tenencias de activos de EE. UU., aportan demanda constante de yuan. Esto respalda posiciones que se benefician de una moneda estable o con leve apreciación (subida gradual). Al mirar hacia finales de 2025, muchos participantes esperaban un yuan más débil por la incertidumbre del comercio global. Con niveles de cobertura aún muy por debajo del promedio anual, hay espacio para que empresas e inversionistas aumenten sus posiciones en yuan. Esto sugiere que comprar opciones call sobre el yuan (derecho a comprar a un precio definido) podría ser una forma de bajo costo para posicionarse ante un posible aumento de la cobertura. La menor exposición de China a los cuellos de botella de energía que afectaron a sus vecinos en Asia del Norte y del Este el año pasado sigue siendo un punto a favor. Los datos más recientes del PMI manufacturero de Caixin (índice de gerentes de compras; mide expansión o contracción del sector) muestran una expansión moderada, lo que refuerza la idea de resiliencia económica. Para operadores de derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro activo), esto hace que mantener posiciones largas en yuan (apostar a que sube o se mantiene) pueda servir como cobertura ante una nueva debilidad de otras monedas asiáticas.
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