Vuelve el riesgo de intervención
La demanda del dólar estadounidense aumentó por el conflicto entre EE. UU. e Irán. Los flujos de petróleo a través del Estrecho de Ormuz se vieron fuertemente afectados, lo que impactó una ruta clave para las exportaciones mundiales de crudo (petróleo sin refinar). Japón, un gran importador neto de energía (compra más energía de la que vende) y con mucho suministro desde Medio Oriente, enfrenta mayores costos de importación. Esto podría perjudicar el crecimiento y la balanza comercial (diferencia entre exportaciones e importaciones) y sumar presión sobre el yen. El Banco de Japón ha mantenido un enfoque prudente para endurecer la política (subir tasas o retirar estímulos). El gobernador Kazuo Ueda dijo el jueves que el BoJ definirá su política mientras evalúa de cerca cómo los movimientos del tipo de cambio afectan sus proyecciones (pronósticos). El mercado espera una subida de tasas del BoJ en abril, pero el momento sigue siendo incierto. Al mismo tiempo, las expectativas de recortes de tasas en EE. UU. bajaron a menos de 25 puntos base (0.25 puntos porcentuales) para fin de año, desde más de 50 puntos base antes del conflicto en Medio Oriente, lo que apoya al dólar mediante mayores rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. (la ganancia anual que pagan esos bonos). Los datos de EE. UU. previstos para el viernes incluyen el Índice de Precios PCE (medida de inflación del gasto de consumo), el PIB anualizado preliminar del 4T (Producto Interno Bruto expresado como ritmo anual), los pedidos de bienes duraderos (órdenes de productos que duran varios años) y el índice de confianza y expectativas de la Universidad de Michigan (encuesta sobre ánimo del consumidor).Los traders evalúan política y volatilidad
Si miramos la situación de inicios de 2025, vimos que USD/JPY superó 159, lo que generó fuerte preocupación entre autoridades japonesas. Ahora, en marzo de 2026, el par vuelve a acercarse a ese nivel crítico, cotizando cerca de 158.50, lo que pone otra vez el riesgo de intervención en el centro de atención de los traders. Esto crea un ambiente conocido, pero tenso, para el mercado cambiario. Recordamos que, tras las advertencias de enero de 2025, el Ministerio de Finanzas sí intervino en el mercado en la primavera de ese año. Los registros muestran que gastaron casi ¥7 billones (7 millones de millones) para apoyar al yen, provocando una caída rápida de varios yenes en el par en pocos días. Este antecedente sugiere que, aunque primero pueden advertir con declaraciones, su margen de tolerancia tiene un límite claro y costoso. El problema de fondo —la diferencia de tasas de interés, un factor clave de la debilidad del yen en 2025— sigue presente hoy. Aunque el Banco de Japón elevó su tasa de referencia (tasa principal del banco central) a 0.25%, la Reserva Federal de EE. UU. solo la recortó con cautela a 4.75%, manteniendo una diferencia amplia que impulsa operaciones de “carry trade” (pedir prestado en una moneda con tasa baja e invertir en otra con tasa más alta). Esta presión hace difícil que el yen se fortalezca de forma sostenida sin acción oficial. El impacto energético del conflicto EE. UU.-Irán en 2025 también dejó efectos duraderos en el mercado. Aunque las interrupciones en el Estrecho de Ormuz se moderaron, los precios del petróleo se mantienen más altos, con el WTI (un tipo de petróleo de referencia en EE. UU.) cotizando de manera constante cerca de 85 dólares por barril, por encima de los niveles previos al conflicto. Esto sigue afectando la balanza comercial de Japón y contribuye a la debilidad estructural del yen (una tendencia de fondo, no solo temporal). Dada la cercanía al área donde hubo intervención en 2025, los traders de derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como opciones y futuros) deberían considerar estrategias para protegerse frente a una caída rápida de USD/JPY. Comprar opciones put (derecho a vender a un precio definido) con vencimiento de uno o dos meses ofrece una cobertura directa (protección) ante un movimiento sorpresivo de las autoridades japonesas. El costo de este “seguro” debe considerarse cuando el riesgo de una caída de 3% a 5% del par es alto. Al mismo tiempo, la diferencia de tasas sigue favoreciendo mantener dólares frente al yen, lo que sugiere que la trayectoria con menos obstáculos sigue siendo al alza. Una estrategia alcista prudente podría ser usar “call spreads” (comprar una opción call y vender otra a un nivel más alto para limitar costo y ganancia), que limitan tanto las ganancias posibles como las pérdidas. Esto permite beneficiarse de un avance gradual en USD/JPY mientras se define el riesgo máximo si ocurre una intervención.
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