Riesgos en el Estrecho de Ormuz
Los comentarios se dieron mientras las tensiones relacionadas con Irán aumentaron la preocupación por el Estrecho de Ormuz. El estrecho es una ruta clave para los envíos mundiales de petróleo. Wright dijo que reabrir el estrecho es una prioridad. Afirmó que la capacidad de Irán para amenazar el transporte marítimo regional debe neutralizarse (impedir que pueda hacerlo). Dijo que cualquier operación militar relacionada con la crisis probablemente tomaría semanas, no meses. También dijo que actualmente no hay escoltas navales de EE. UU. para buques comerciales, pero que podrían implementarse antes de que termine el mes. Wright dijo que los mercados petroleros del Hemisferio Occidental “no están realmente ajustados” (no tienen escasez marcada) en comparación con Asia. Tras los comentarios, el West Texas Intermediate (WTI, un tipo de petróleo de referencia en EE. UU.) subió 5.10% el jueves a cerca de 91.75 dólares por barril.Implicaciones para operar y cubrir riesgos
Con el WTI subiendo más de 5% y superando los 91 dólares, el foco inmediato está en la volatilidad (qué tanto sube y baja el precio en poco tiempo). El riesgo geopolítico se está volviendo a reflejar en el precio del mercado, lo que implica que aumentará la volatilidad implícita en las opciones (una medida que el mercado usa para estimar futuros movimientos, extraída del precio de esas opciones). Se podrían considerar estrategias como straddles o strangles (combinaciones de opciones para ganar si el precio se mueve mucho, ya sea hacia arriba o hacia abajo), porque las declaraciones oficiales no coinciden con el miedo del mercado. La señal de un intercambio de la Reserva Estratégica de Petróleo, y no una venta directa, busca calmar al mercado al ofrecer un “puente” de suministro de corto plazo. Esto sugiere que vender opciones de compra (“call options”, contratos que dan derecho a comprar a un precio fijo) de corto plazo y con primas altas podría ser una estrategia viable, apostando a que una liberación limitará cualquier alza inmediata descontrolada. Ya se vio cómo las liberaciones masivas en 2022 pusieron un techo temporal a los precios, y el mercado lo recuerda. La diferencia clave es entre los mercados occidentales y asiáticos. Esto apunta a operar el diferencial Brent-WTI (la diferencia de precio entre Brent, referencia global, y WTI), que podría ampliarse porque el Brent está más expuesto a una interrupción en el Estrecho de Ormuz. Con cerca de 21 millones de barriles por día pasando por ese punto crítico (un lugar estrecho por donde pasa mucho comercio), se puede esperar que el diferencial suba por encima de su rango reciente de 4 dólares. A pesar de que se habla de una solución “de semanas”, la amenaza de un conflicto más amplio podría sostener los precios por más tiempo. Comprar opciones de compra con vencimientos más lejanos, por ejemplo en contratos de junio o julio de 2026 (acuerdos para comprar o vender en una fecha futura), permite mantener exposición alcista (beneficiarse si sube) más allá del período esperado de un intercambio de la reserva. Esto es relevante porque la demanda mundial de petróleo sigue fuerte, con pronósticos recientes que proyectan un crecimiento de más de 1.2 millones de barriles por día este año. Para consumidores de combustible, como aerolíneas y empresas industriales, este es un momento clave para cubrirse contra nuevos impactos de precio. Asegurar costos comprando futuros (contratos para fijar un precio a futuro) u opciones de compra es prudente, ya que el riesgo de que el crudo pruebe los 100 dólares por barril es real. Con la reserva manteniendo poco más de 360 millones de barriles, su capacidad para manejar una interrupción prolongada es más limitada que años atrás.
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