El ánimo del mercado se volvió más prudente en la segunda mitad de la semana, ya que el conflicto en Oriente Medio se amplió. El calendario de EE. UU. del jueves incluye el inicio de construcción de viviendas de enero, la balanza comercial de bienes de enero y las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo semanales (personas que piden ayuda por desempleo por primera vez). El miércoles, la Agencia Internacional de la Energía dijo que sus 32 países miembros acordaron de forma unánime liberar 400 millones de barriles de petróleo de las reservas de emergencia (petróleo guardado para crisis). Más tarde, los informes desde Oriente Medio volvieron a aumentar la preocupación por el suministro (posibles cortes de producción y transporte).

Conflicto en Oriente Medio y riesgo de suministro

Según informes, Irak cerró las operaciones de su puerto petrolero después de que Irán atacara dos petroleros extranjeros (barcos que transportan petróleo). Según informes, Baréin, Kuwait y Emiratos Árabes Unidos interceptaron misiles y drones iraníes, mientras que Arabia Saudí dijo que se destruyeron dos drones que se dirigían al yacimiento petrolero de Shaybah sobre el desierto del Rub al-Jali (Empty Quarter, una gran zona desértica). China, en la práctica, ha prohibido las exportaciones de combustibles refinados para marzo “con efecto inmediato”, informó Reuters el jueves. El reporte vinculó la medida a esfuerzos para evitar escasez interna de combustible, relacionada con la guerra entre EE. UU. e Israel contra Irán. El WTI (petróleo de referencia de EE. UU.) cotizaba a 90,40 $, cerca de un 3,5% arriba en el día, mientras que el Brent (petróleo de referencia internacional) subía un 3% hasta 94,40 $. El Índice del Dólar estadounidense (medida del dólar frente a varias monedas) se mantuvo justo por debajo de 99,50, mientras que los futuros de índices bursátiles de EE. UU. (contratos para operar índices antes de la apertura) caían entre 0,7% y 0,9%. El EUR/USD cotizaba cerca de 1,1550 y el GBP/USD cayó por debajo de 1,3400. El USD/JPY antes subió por encima de 159,20 y luego bajó a ligeramente por debajo de 159,00, mientras que el oro cayó por debajo de 5.200 $.

Perspectiva del mercado y posicionamiento

La ampliación del conflicto en Oriente Medio ha aumentado el miedo en los mercados, marcando un tono claro de “evitar riesgo” para las próximas semanas. Vemos una “huida hacia la seguridad” (paso de activos arriesgados a activos considerados más seguros), y es probable que la volatilidad (subidas y bajadas rápidas de precios) siga alta. El Índice de Volatilidad CBOE (VIX, indicador del miedo del mercado basado en opciones del S&P 500) ya subió por encima de 28 esta semana, un nivel no visto desde los problemas bancarios a finales de 2025, y esperamos que se mantenga elevado. Con el crudo WTI por encima de 90 $, el sesgo inmediato es alcista (más probable que suba) pese a la liberación de reservas de la AIE, porque las primas por guerra (precio extra por riesgo de conflicto) están aumentando rápido. Esto recuerda a los choques iniciales de suministro de 2022, cuando los precios subieron brevemente por encima de 120 $ por barril. Deberíamos usar opciones de compra (call: contrato que da derecho a comprar a un precio fijado) para buscar más subidas y limitar el riesgo, porque una desescalada repentina podría hacer caer los precios con rapidez. El dólar estadounidense es el principal beneficiado de este entorno, y esperamos que el Índice del Dólar pruebe niveles más altos a corto plazo. Vimos el índice subir muy por encima de 106 durante la aversión al riesgo del año pasado, lo que muestra que aún podría subir más si la crisis se agrava. Por ello, buscamos posiciones cortas (apostar a la caída) en futuros de EUR/USD y GBP/USD como forma principal de expresar esta idea. Esperamos presión continua sobre los índices bursátiles de EE. UU., ya que el capital sale de las acciones y va a activos más seguros como el dólar. Al inicio del conflicto en Europa del Este en 2025, los principales índices sufrieron una corrección rápida de casi 10% en poco más de un mes. Para gestionar este riesgo a la baja, estamos comprando opciones de venta (put: contrato que da derecho a vender a un precio fijado) sobre el S&P 500 y el Nasdaq 100. La debilidad del yen japonés, que empuja el USD/JPY hacia 159, es un caso especial impulsado por políticas distintas de los bancos centrales (decisiones de tasas e impresión de dinero), más que por los flujos típicos de riesgo. Creemos que esta tendencia fuerte seguirá y evitaremos ir en contra. El precio del oro, aunque sigue alto por encima de 5.200 $, parece haber incorporado ya buena parte de este riesgo (el mercado ya lo ha descontado), así que seremos prudentes al abrir nuevas posiciones grandes de compra a estos niveles.

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