Sorpresa en inventarios y presión en precios
El aumento de inventarios de petróleo crudo de 3.824 millones de barriles es mucho mayor que el pronóstico de 1.1 millones, lo que sugiere un sesgo bajista (más probabilidad de caída) para el precio del petróleo en el corto plazo. Esto presiona a la baja los futuros (contratos para comprar o vender más adelante a un precio acordado) del WTI y del Brent con vencimiento más cercano (front-month, el contrato que vence primero). Este aumento inesperado sugiere que la demanda es más débil de lo previsto o que la oferta es más fuerte. Al analizarlo mejor, este aumento coincide con otros datos recientes. La producción de crudo en EE. UU. se mantiene cerca de un récord de 13.2 millones de barriles por día, mientras que el uso de refinerías (porcentaje de capacidad operando) está alrededor de 86% porque es temporada de mantenimiento de primavera. La combinación de alta producción y menor capacidad de procesamiento hace que más barriles terminen en almacenamiento. Del lado de la demanda, el panorama también se debilita. Las cifras recientes muestran que la gasolina entregada al mercado (indicador usado como aproximación de la demanda) está alrededor de 2% por debajo de este mismo momento de marzo de 2025. Esto puede reflejar una economía más lenta o cambios en los hábitos de consumo que reducen el uso. Para operadores de derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como el petróleo), este entorno favorece estrategias que ganan cuando los precios bajan o se mantienen. Una opción es vender spreads de calls fuera del dinero (opciones de compra con precio de ejercicio por encima del precio actual; “spread” es combinar dos opciones para limitar riesgo) en contratos de mayo o junio para cobrar prima (pago que recibe el vendedor de la opción) con riesgo limitado. El exceso de oferta también puede fortalecer el contango (cuando los precios a futuro son más altos que el precio cercano), haciendo más atractivas las operaciones de spread de calendario (vender el contrato cercano y comprar uno con vencimiento más lejano). Esta situación confirma preocupaciones sobre la demanda que venían creciendo hacia finales de 2025. Antes, gran parte de la volatilidad (cambios bruscos de precio) se debía a riesgos geopolíticos de oferta, pero ahora el enfoque cambia. En las próximas semanas, la atención del mercado estará en el exceso de oferta.Enfoque del mercado a corto plazo
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