El IPC subyacente reduce una incertidumbre importante
Con el IPC subyacente de febrero exactamente en lo esperado (2.5%), se elimina una parte relevante de la incertidumbre de corto plazo en el mercado. Creemos que esto reducirá la volatilidad implícita (la volatilidad “esperada” que reflejan los precios de las opciones) en los principales índices bursátiles en las próximas semanas. Esto hace atractiva la estrategia de vender prima (cobrar el precio de las opciones), especialmente con strangles cortos (vender una opción de compra y una de venta fuera del precio actual) o iron condors en el SPX (una estrategia con cuatro opciones que busca ganar si el precio se mantiene dentro de un rango). La Reserva Federal (Fed), el banco central de EE. UU., ahora tiene menos motivos para sorprender en su próxima reunión, lo que refuerza la expectativa de tasas “altas por más tiempo”. El informe de empleo de la semana pasada, que mostró un aumento sólido pero no inflacionario de 195,000 nóminas (empleos agregados), también respalda que la Fed mantenga las tasas sin cambios. Quienes operan futuros de tasas de interés (contratos para comprar o vender una tasa en el futuro) deberían esperar un periodo de consolidación (movimientos laterales), con menor volatilidad en el tramo corto de la curva (los vencimientos más cercanos). Este panorama es muy distinto al de 2022 y 2023, cuando cada reporte de inflación podía provocar movimientos fuertes. En ese entonces, el Índice de Volatilidad de Cboe (VIX, una medida del “miedo” del mercado basada en opciones del S&P 500) a menudo subía por encima de 25 tras sorpresas del IPC. Hoy, con el VIX cerca de 14, el mercado muestra una reacción más calmada cuando los datos salen como se esperaba. Para quienes operan derivados de acciones (instrumentos como opciones y futuros cuyo valor depende de un activo), esto sugiere que lo más probable para el resto de marzo es un mercado en rango (sin tendencia clara). Esto abre la puerta a estrategias que buscan ganar por el paso del tiempo (decaimiento temporal: la pérdida de valor de una opción con el tiempo) y precios estables. Esto puede incluir vender spreads de compra (vender y comprar opciones de compra a distintos precios para limitar riesgo) en acciones que subieron mucho recientemente, o armar spreads de calendario (comprar y vender opciones con distintos vencimientos) en ETF del mercado amplio como el SPY (un fondo cotizado que replica el S&P 500).Posicionamiento para un mercado en rango
En conjunto, este dato de inflación estable, aunque aún por encima del objetivo de 2% de la Fed, confirma el descenso lento que se ha visto. También coincide con comentarios recientes de miembros de la Fed que enfatizan un enfoque paciente y dependiente de los datos. Por lo tanto, no conviene posicionarse para una ruptura fuerte al alza o a la baja, sino para una estabilidad continua hasta el próximo dato importante que actúe como catalizador.
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