El EUR/JPY subió a cerca de 183.90 en las primeras operaciones europeas del miércoles, con el Yen debilitándose frente al Euro. El mercado no tiene claro qué tan rápido el Banco de Japón avanzará hacia la “normalización” de su política (volver a tasas de interés más altas y menos estímulos), mientras que más tarde el miércoles se publicará la lectura final del HICP de Alemania (índice armonizado de precios al consumidor, una medida de inflación comparable entre países europeos). Una encuesta de Reuters del miércoles mostró que los 64 participantes esperan que el BoJ mantenga la tasa sin cambios en 0.75% en la reunión de la próxima semana. En la misma encuesta, 60% de los economistas prevé que la tasa de política llegue a 1.00% a finales de junio, frente a 58% en febrero.

Perspectiva del BoJ e incertidumbre del mercado

El gobernador del BoJ, Kazuo Ueda, dijo la semana pasada que las tasas podrían mantenerse por más tiempo por posibles efectos económicos del conflicto en Medio Oriente. El aumento de tensiones, incluidas amenazas al Estrecho de Ormuz (paso marítimo clave para el transporte de petróleo), puede respaldar al Yen como moneda refugio (activos que suelen subir cuando hay riesgo) y limitar las ganancias del par. El Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán advirtió que Irán podría bloquear las exportaciones regionales de petróleo si continúan los ataques de Estados Unidos e Israel. El miércoles, el IRGC dijo que empezó a atacar la infraestructura tecnológica del “enemigo” en la región, aumentando el temor a un conflicto prolongado. Si miramos hacia finales de 2025, vimos al cruce EUR/JPY acercarse a 184.00, impulsado por la incertidumbre sobre el rumbo del Banco de Japón hacia la normalización. Esa duda sobre el ritmo del BoJ tenía sentido, ya que han sido muy prudentes desde entonces. El factor principal, antes y ahora, es la diferencia entre las políticas de los bancos centrales (cómo manejan tasas de interés y control de inflación). Hoy, la tasa de política del Banco de Japón está en 1.00%, tal como se esperaba para mediados de 2025, pero no se ha movido desde entonces. Con la inflación subyacente de Japón alrededor de un persistente 2.2% (inflación sin componentes muy variables como energía y alimentos), el BoJ evita señalar nuevas subidas fuertes. Esto contrasta con el Banco Central Europeo, que ha mantenido su tasa principal en 3.0% para contener su propia inflación, creando una ventaja de rendimiento importante para el Euro (más interés por mantener activos en euros).

Implicaciones de estrategia para traders de EUR/JPY

Para los traders, esta amplia diferencia de tasas sigue haciendo atractiva la “carry trade” (estrategia de mantener la moneda con mayor tasa, Euro, frente a la de menor tasa, Yen, para ganar por intereses). Esto se refleja en el mercado de opciones, donde la volatilidad implícita del EUR/JPY (movimiento esperado por el precio de las opciones) se ha estabilizado en un rango más bajo que los picos de 2024 y 2025. Esto sugiere que algunos traders podrían considerar vender puts (contratos que ganan valor si el precio cae; al venderlos se cobra una prima) para cobrar la prima, apostando a que la brecha de tasas dará un “piso” al par (nivel donde la caída se frena). Los riesgos geopolíticos en Medio Oriente que se seguían de cerca en 2025 siguen siendo una variable crítica. Aunque no ocurrió un bloqueo total del Estrecho de Ormuz, interrupciones intermitentes han causado subidas puntuales de compras de Yen como refugio. Estos eventos son un riesgo clave para la carry trade, y comprar puts EUR/JPY baratos “out-of-the-money” (opciones con precio de ejercicio lejos del precio actual) puede servir como cobertura (protección) ante una escalada repentina. Por lo tanto, el entorno actual sugiere una estrategia de estar “largo” en EUR/JPY (apostar a que sube) para aprovechar la diferencia de rendimiento, posiblemente usando opciones para definir el riesgo. Conviene vigilar cualquier giro “hawkish” del BoJ (más inclinado a subir tasas) o, más importante, cualquier aumento de tensiones globales que pueda deshacer rápido estas posiciones. Los datos de las negociaciones salariales nacionales de Japón la próxima semana serán un indicador clave de presión inflacionaria futura y de posibles acciones del BoJ.

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