Reacción del mercado y precios del petróleo
Al momento de escribir esto, el West Texas Intermediate (WTI) bajaba 1.33% a 83.73 dólares. Antes, esta semana había superado máximos de más de tres años de 113.28 dólares. El texto define “risk-on” y “risk-off” como términos que describen cuánta exposición al riesgo aceptan los participantes del mercado (inversionistas y operadores). En un entorno “risk-on” (más apetito por riesgo), suelen subir las acciones, la mayoría de las materias primas (bienes básicos como petróleo, cobre o granos) excepto el oro, las monedas ligadas a materias primas y las criptomonedas. En un entorno “risk-off” (menos apetito por riesgo), suelen rendir mejor los bonos (deuda emitida por gobiernos o empresas), el oro y las monedas consideradas refugio (divisas a las que se acude en momentos de incertidumbre). Dice que “risk-on” suele apoyar al dólar australiano (AUD), dólar canadiense (CAD), dólar neozelandés (NZD), y también al rublo (RUB) y rand sudafricano (ZAR). Dice que “risk-off” suele apoyar al dólar estadounidense (USD), yen japonés (JPY) y franco suizo (CHF).Cobertura con derivados y flujos hacia activos refugio
Para operadores de derivados (instrumentos financieros cuyo precio depende de otro, como futuros u opciones), este entorno sugiere que comprar opciones de compra (call: contrato que da el derecho, no la obligación, de comprar a un precio definido) de corto plazo sobre futuros de petróleo puede ser una estrategia prudente para prepararse ante un posible repunte. La volatilidad implícita (estimación del mercado sobre cuánto puede moverse el precio, reflejada en el costo de las opciones) en las opciones de petróleo subió a su nivel más alto en seis meses, lo que indica que el mercado ya contempla una mayor probabilidad de un movimiento brusco. Esto hace que las opciones sean una forma más eficiente de usar capital para captar una subida, comparado con mantener posiciones largas (apostar a la subida) en contratos de futuros directamente. Esta situación apunta a un sentimiento más “risk-off” si aumenta la tensión. Ya se ven señales tempranas: el Índice de Volatilidad de CBOE, o VIX (indicador que mide la volatilidad esperada del mercado accionario de EE. UU. a corto plazo), subió de 17 a más de 21 en las últimas tres semanas, lo que refleja mayor nerviosismo en las acciones. Por eso, comprar opciones de venta (put: contrato que da el derecho, no la obligación, de vender a un precio definido) sobre los principales índices bursátiles (medidas del desempeño de un grupo de acciones) puede servir como cobertura (protección para reducir pérdidas) ante una caída más amplia causada por choques geopolíticos (eventos políticos o militares entre países). En el mercado de divisas, es probable que las monedas refugio superen a otras. El yen japonés y el franco suizo podrían beneficiarse de la salida de capital hacia activos más seguros. En consecuencia, los operadores podrían considerar opciones de compra sobre JPY o CHF, especialmente frente a monedas vinculadas a exportación de materias primas, como el dólar australiano, que suele verse afectado en un movimiento “risk-off”.
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