La inflación de Hungría bajó a 1.4% interanual en febrero de 2026, por debajo de lo que pensaba el mercado y por debajo del pronóstico de ING. La inflación subyacente (inflación sin los precios más variables, como energía y alimentos) cayó a 2.1%. La tasa general no estaba tan baja desde 2016, mientras que la inflación subyacente no estaba a este nivel desde 2018. El informe relaciona el último golpe a los precios de la energía (aumento repentino) con el inicio de la guerra en Medio Oriente.

Factores que impulsan la inflación y riesgos a futuro

Se mencionan como presiones a corto plazo el alza de los costos de energía y el mayor precio de los combustibles, aun con un tope oficial al precio del combustible (límite fijado por el gobierno). También se menciona un forinto más débil (la moneda de Hungría) como factor que influye en las expectativas de inflación (lo que la gente y las empresas creen que pasará con los precios). ING estima que la inflación volverá a subir por encima de 3% hacia el final del primer semestre de 2026. Se proyecta que llegue a 4% al cierre de 2026. El pronóstico implica una inflación promedio de alrededor de 3% para 2026. Esto depende de que se reduzcan los problemas de suministro (dificultades para producir o transportar bienes) y de que los mercados estén más tranquilos en las próximas semanas. El dato de inflación de febrero fue inesperadamente bajo (1.4%), un nivel no visto en una década. Esto complica el panorama: normalmente significaría más espacio para bajar tasas de interés, pero se están acumulando presiones. El mercado intenta decidir si el ciclo de recortes (serie de bajas) del Banco Nacional de Hungría (MNB, el banco central) realmente ya terminó.

Implicaciones de mercado para tasas y tipo de cambio

Hemos visto al MNB recortar con fuerza la tasa base (tasa de referencia del banco central) desde su máximo de 13% a finales de 2023 hasta el nivel actual de 5.50%. Sin embargo, como el forinto se debilitó recientemente por encima de 405 por euro (se necesitan más forintos para comprar un euro) y el petróleo Brent (referencia internacional del precio del petróleo) subió más de 15% en el último mes hasta 92 dólares por barril, el banco central podría tener poco margen. Esta diferencia entre un dato bajo del pasado reciente y presiones futuras típicamente aumenta la volatilidad (cambios bruscos de precio). Para operadores de tasas de interés, esto sugiere que el alza reciente de los bonos del gobierno (subida de precio de deuda pública) podría estar llegando a su fin. Se espera que la inflación rebote hacia 4% a fin de año, por encima de la meta del banco central. Esto hace lógico prepararse para una curva de rendimientos más plana (menor diferencia entre tasas de corto y largo plazo). Para ello se pueden usar acuerdos de tasa a futuro (contratos para fijar una tasa de interés futura) para apostar a que las tasas más adelante serán más altas de lo que el mercado calcula hoy. En divisas, la debilidad del forinto es una preocupación importante. Se vio lo sensible que fue la moneda a cambios en las expectativas de tasas durante 2025, y esta dinámica vuelve a estar en el centro. Los operadores pueden considerar comprar opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio fijado) para protegerse o ganar si el forinto sigue debilitándose, por ejemplo comprando opciones de compra EUR/HUF (derecho a comprar euros pagando en forintos a un precio establecido). El choque entre el dato actual bajo y el pronóstico de inflación al alza genera mucha incertidumbre de política (dudas sobre qué hará el banco central). Esto debería elevar la volatilidad implícita (volatilidad que el mercado infiere a partir del precio de las opciones) tanto en divisas como en tasas en las próximas semanas. Este entorno encarece mantener posiciones (operaciones abiertas), pero también ofrece oportunidades para estrategias que ganan con movimientos grandes de precio.

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