Futuros de energía e implicaciones de política
Nomura señala que, si las curvas de futuros en su pico reciente se confirman para la reunión de junio del BCE, el banco central tendría que subir las tasas dos veces este año, con una primera subida posible en junio. Si, en cambio, los precios de la energía se estabilizan cerca de ese pico reciente para junio, esto podría elevar más las proyecciones de inflación HICP, porque las curvas de futuros del petróleo y del gas natural tienen pendiente descendente (los precios futuros más lejanos son más bajos que los cercanos). En ese caso de estabilización, Nomura indica que podría ser necesaria una subida adicional de tasas. El año pasado se consideró que el Banco Central Europeo mantendría las tasas, suponiendo que los precios de la energía volverían a niveles previos al conflicto. Aunque el Brent bajó desde sus máximos de 2025 por encima de 110 dólares, hoy sigue alto, cerca de 88 dólares por barril. De forma similar, el gas natural Dutch TTF cotiza cerca de 45 €/MWh (euros por megavatio-hora, unidad de precio de la energía), muy por debajo de su máximo, pero lejos de los niveles menores a 20 € vistos años atrás. Estos costos de energía persistentes son una razón clave por la que la inflación HICP de la Eurozona se mantiene alta, con los últimos datos en 2.8%, todavía por encima del objetivo de 2% del BCE. Esto confirma la preocupación de que, si los precios de la energía no vuelven a la normalidad, el banco central enfrentará más presión. El BCE queda entre apoyar una economía débil y reducir esta inflación. Para operadores (personas o instituciones que compran y venden en mercados), esto abre una oportunidad en la volatilidad de tasas de interés (qué tanto cambian las expectativas de tasas) en las próximas semanas. Con el mercado actualmente descontando cerca de 20 pb de subidas hacia fin de año, hay una diferencia importante entre un escenario de “sin cambios” y una o dos subidas que un nuevo aumento de energía podría provocar. Se plantean posiciones “largas” en volatilidad (apostar a más movimiento de precios), como comprar straddles (estrategia que compra una opción de compra y una opción de venta con el mismo precio y vencimiento) sobre futuros de EURIBOR (tasa de referencia interbancaria del euro; sus futuros son contratos que reflejan expectativas de tasas), porque pueden ganar tanto si el BCE no cambia tasas como si se ve obligado a subirlas.Estrategia de opciones USD/EUR
Esta incertidumbre también se traslada al mercado cambiario, creando oportunidades en opciones sobre EUR/USD (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender euros contra dólares a un precio y fecha). Cualquier sorpresa de tono más restrictivo (más enfocado en subir tasas para frenar inflación) por parte de un funcionario del BCE en las próximas semanas podría impulsar con fuerza al euro. Por eso, posicionarse con opciones de compra fuera del dinero (con un precio de ejercicio por encima del precio actual, normalmente más baratas) sobre el euro puede ofrecer una apuesta asimétrica (riesgo limitado y posibilidad de ganancia mayor) a que el banco central actúe antes de lo esperado.
Comience a operar ahora – Haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets
