Riesgos de suministro a corto plazo
Las liberaciones de reservas estratégicas se describen como una forma de cubrir un faltante temporal hasta que se reanude el transporte marítimo por el Estrecho de Ormuz. Las reservas estratégicas son inventarios de petróleo guardados por gobiernos para emergencias. Los ministros de finanzas del G7 decidieron no hacer una liberación inmediata en sus consultas más recientes. El G7 es un grupo de siete economías avanzadas que coordinan políticas. La producción de shale (petróleo de roca, extraído con fractura hidráulica) en EE. UU. podría aumentar porque los precios más altos mejoran la rentabilidad de perforar pozos. Cualquier aumento dependería de que los precios se mantengan altos por varios meses, pero se indica que los precios podrían caer rápido si se restablecen los flujos por Ormuz. Las grandes existencias de la OCDE y posibles liberaciones de reservas se presentan como amortiguadores temporales, no como reemplazos del suministro del Golfo. La OCDE es un grupo de países desarrollados; sus “stockpiles” son inventarios almacenados. El enfoque está en restablecer cuanto antes la navegación segura por el Estrecho de Ormuz. Vimos una volatilidad extrema en los precios del petróleo esta semana, con el Brent subiendo por encima de USD 120 y luego retrocediendo. Esta volatilidad se vincula al conflicto en Irán y al riesgo de bloqueo del Estrecho de Ormuz. Para operadores, esto sugiere evaluar estrategias con opciones para beneficiarse de grandes movimientos de precio, sin importar la dirección. Las opciones son contratos que dan el derecho (no la obligación) de comprar o vender a un precio fijado.Estrategias con opciones para la volatilidad
Un cierre prolongado del Estrecho sería un golpe fuerte para el mercado, porque este “cuello de botella” (punto por donde debe pasar gran parte del flujo) maneja cerca de 21 millones de barriles por día, alrededor de 20% del consumo mundial. En ese escenario, el crudo podría subir mucho más que el máximo visto al inicio de la semana. Por eso, tomar posición con opciones call largas sobre futuros de WTI y Brent es una estrategia para aprovechar una posible escalada. Una opción call da el derecho a comprar; “larga” significa que se compra la opción; los futuros son contratos para comprar o vender en una fecha futura a un precio acordado. Se discute la posibilidad de que el G7 libere reservas estratégicas para frenar los precios, pero conviene dudar de su impacto a largo plazo. Tras grandes retiros en 2022, la Reserva Estratégica de Petróleo de EE. UU. está cerca de su nivel más bajo en 40 años, con alrededor de 360 millones de barriles. Esto limita el efecto: cualquier liberación sería de corto plazo y probablemente menos efectiva que en el pasado. También hay pocas probabilidades de una respuesta rápida de oferta por parte del shale en EE. UU. Normalmente toma de seis a nueve meses para que nueva perforación se convierta en producción relevante, y las empresas no se comprometen a un gran gasto si los precios cambian tan rápido. Los productores necesitan mayor certeza de precios altos sostenidos por varios meses. Todo depende de si el Estrecho de Ormuz permanece abierto al transporte. Dado el carácter “todo o nada” de ese resultado, un avance diplomático repentino podría eliminar la “prima de riesgo de guerra” (el aumento de precio por temor a interrupciones) y hacer que los precios caigan con fuerza. Por eso, mantener opciones put de protección es clave para cubrirse ante una caída rápida si se asegura la ruta. Una opción put da el derecho a vender; “cubrirse” significa reducir pérdidas posibles.
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