Rabobank dice que la libra esterlina se ha mantenido estable últimamente, pero los riesgos para el Reino Unido siguen siendo altos. Advierte que un shock energético (un aumento repentino y fuerte de los costos de energía) podría subir el IPC (Índice de Precios al Consumidor, la medida de inflación) del Reino Unido en alrededor de 65 puntos base (pbs; 1 punto base = 0.01 puntos porcentuales) hacia mitad de año y reducir el margen para que el Banco de Inglaterra recorte tasas. El banco describe riesgos por precios más altos de petróleo y gas para la inflación, el crecimiento y las finanzas públicas (las cuentas del Estado: ingresos, gasto y deuda). Señala que el escrutinio (revisión estricta por parte de mercados y analistas) de la política fiscal del Reino Unido (decisiones de impuestos y gasto del gobierno) se ha mantenido fuerte desde el mini-presupuesto de Truss de septiembre de 2022, junto con la alta deuda pública y la sensibilidad del mercado de “gilts” (bonos del gobierno británico).

Riesgos para inflación y crecimiento por precios de la energía

Rabobank dice que un aumento prolongado del precio del gas podría reducir el margen fiscal del ministro de Finanzas (espacio disponible para gastar o bajar impuestos sin incumplir reglas fiscales) y afectar el crecimiento. Estima que la crisis energética podría llevar el IPC general (inflación total, incluyendo energía y alimentos) a 2.7% hacia mitad de año, en vez del 2% previsto antes. Añade que en mayo se realizan elecciones locales en Inglaterra y elecciones parlamentarias en Gales y Escocia. Rabobank dice que un mal resultado para el Partido Laborista podría abrir una disputa interna por el liderazgo contra Keir Starmer, y relaciona precios mayoristas (precios a los que se vende energía en grandes volúmenes, antes de llegar al consumidor) de energía persistentemente más altos hasta mayo con mayor riesgo político. El banco espera que el apoyo reciente a la libra por ajuste de posiciones (cambios en apuestas de inversionistas; por ejemplo, cerrar una apuesta a la baja) se debilite en los próximos meses. Creemos que la fortaleza reciente de la libra esterlina probablemente no durará, porque se están acumulando riesgos importantes para la economía del Reino Unido. Un posible shock energético es una preocupación principal, que podría aumentar la presión sobre la inflación británica hacia mitad de este año. Esta visión se apoya en los datos más recientes de la Oficina Nacional de Estadísticas (ONS, por sus siglas en inglés; la entidad oficial que publica estadísticas) de febrero de 2026, que mostraron un aumento inesperado en los costos de importación de energía.

Limitaciones para la política del Banco de Inglaterra

Esta presión inflacionaria haría muy difícil que el Banco de Inglaterra considere más recortes de tasas de interés en 2026. Como se vio al analizar 2025, la economía del Reino Unido es sensible a presiones de estanflación (inflación alta con crecimiento débil), lo que limita la capacidad del banco central para apoyar el crecimiento. El mercado ya esperaba al menos un recorte de tasas, así que un cambio en esa expectativa afectaría a la moneda. La situación fiscal del Reino Unido también sigue siendo un desafío serio, una preocupación constante desde la crisis del mercado de gilts de 2022. La alta deuda pública, que la Debt Management Office (oficina que gestiona la emisión y administración de la deuda del gobierno) reportó recientemente en 99.5% del PIB (Producto Interno Bruto, el tamaño de la economía), deja al gobierno con muy poca flexibilidad para responder a una desaceleración. Cualquier nueva presión de gasto por precios más altos de energía reduciría más la confianza. La incertidumbre política es otro factor clave, con elecciones locales programadas para mayo de 2026. Un mal desempeño del partido gobernante, el Laborista, podría provocar un reto interno de liderazgo contra el primer ministro Starmer, generando inestabilidad. Encuestas recientes de Ipsos (empresa encuestadora) muestran que la aprobación de Labour ha caído cuatro puntos desde enero, lo que convierte esto en un riesgo real para los mercados. Para operadores de derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo, como opciones y futuros), este panorama sugiere prepararse para una libra más débil en las próximas semanas. Comprar opciones “put” de GBP/USD (contratos que dan el derecho a vender el par a un precio acordado, y se benefician si baja) o crear “put spreads” (estrategia con dos puts para reducir costo y limitar ganancias/pérdidas) podría dar protección ante una caída. Ya vimos que la volatilidad implícita a tres meses (la volatilidad esperada por el mercado según el precio de las opciones) de la libra subió a 8.2% mientras los operadores incorporan esta incertidumbre. El apoyo reciente a la libra, impulsado en gran parte por el cierre de posiciones cortas (apuestas a la baja), parece estar perdiendo fuerza. La combinación de mayor riesgo de inflación, finanzas públicas frágiles y presiones políticas refuerza el caso de una nueva debilidad del GBP (código de la libra esterlina). Al comparar con la calma relativa de finales de 2025, el entorno actual se siente más riesgoso.

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