El GBP/JPY subió el martes porque el Yen se debilitó ante la preocupación de que el conflicto entre Estados Unidos e Irán pueda interrumpir el transporte marítimo por el Estrecho de Ormuz y afectar el suministro de energía a Japón. El par cotizaba cerca de 212,25, próximo a un máximo de un mes. Japón obtiene cerca del 95% de sus importaciones de crudo (petróleo sin refinar) de Oriente Medio, y alrededor del 70% pasa por el Estrecho de Ormuz. Cualquier interrupción prolongada podría frenar el crecimiento económico de Japón.

Riesgo en el Estrecho de Ormuz y sensibilidad del Yen

Los mercados de petróleo han incluido un “extra” de precio por el riesgo geopolítico (riesgos por conflictos entre países), aunque los precios bajaron el lunes: el WTI (referencia del precio del petróleo en EE. UU.) cayó 5,84% y el Brent (referencia global del precio del petróleo) bajó 3,69%. La caída llegó tras comentarios del presidente de EE. UU., Donald Trump, de que la guerra estaba “muy completa, prácticamente”. Los países del G7 (grupo de siete economías avanzadas) debaten liberar reservas de petróleo de forma coordinada a través de la Agencia Internacional de la Energía (AIE, organismo que coordina políticas energéticas). El ministro de Comercio de Japón, Ryosei Akazawa, dijo que Japón apoya el plan, y los ministros de Energía del G7 se reunirán más tarde el martes. Los precios del petróleo siguen altos mientras continúan los ataques aéreos en Oriente Medio, lo que aumenta el temor a más inflación (subida general de precios) y complica las decisiones de los bancos centrales (instituciones que fijan tipos de interés). La libra esterlina recibió apoyo moderado porque el mercado redujo la probabilidad de un recorte de tipos del Banco de Inglaterra en marzo; antes se estimaba cerca de 80%. También se cree que el Banco de Japón podría aplazar nuevas subidas de tipos. El PIB de Japón (Producto Interno Bruto, medida del tamaño de la economía) creció 0,3% trimestral en el cuarto trimestre, frente a 0,1%, y el PIB anualizado subió a 1,3% desde 0,2%, por encima del 1,2% previsto. En el Reino Unido, las ventas minoristas comparables del BRC (British Retail Consortium, asociación del comercio minorista) subieron 0,7% interanual en febrero, por debajo del 2,4% anterior y del 2,3% esperado.

Contexto del mercado y diferencia de tipos

A comienzos de 2025, el Yen se debilitó con fuerza por el miedo a problemas de suministro de energía desde Oriente Medio. Esto empujó el GBP/JPY hacia 212,00 porque la fuerte dependencia de Japón del petróleo importado se volvió una vulnerabilidad clave. En ese momento, el mercado incorporó un “extra” importante por riesgo geopolítico. Sin embargo, la liberación coordinada de reservas estratégicas (petróleo guardado por gobiernos para emergencias) por la AIE el año pasado ayudó a calmar el mercado, y el Brent bajó desde sus máximos. A finales de 2025, los precios se estabilizaron, lo que redujo la presión inmediata sobre el Yen. Ahora, el Brent cotiza alrededor de 82 dólares por barril, lo que indica que el pánico inicial se ha reducido por el momento. Del lado de la libra, el recorte de tipos del Banco de Inglaterra que se esperaba para marzo de 2025 no ocurrió. La inflación subyacente del Reino Unido (inflación que excluye elementos muy variables como energía y alimentos) se mantuvo por encima de 3% durante la segunda mitad del año, según la Oficina Nacional de Estadísticas, lo que obligó al banco central a mantener una postura restrictiva (política de tipos altos para frenar la inflación). Esta diferencia de políticas ha dado apoyo de fondo a la libra. En cambio, el Banco de Japón terminó por fin con su política de tipos negativos en enero de este año, un cambio importante. Aunque la subida fue pequeña y movió la tasa “overnight call” (tipo de interés a un día entre bancos) a un rango de 0,0% a 0,1%, indicó una nueva etapa de política monetaria (medidas sobre tipos y dinero en circulación). Esto ha añadido una fuerza de apoyo al Yen que no existía hace un año. Esto complica el panorama para las próximas semanas, a diferencia de la subida clara que se vio a comienzos de 2025. La volatilidad implícita (movimiento esperado por el mercado) en las opciones sobre GBP/JPY ha subido; el contrato a 1 mes ahora anticipa oscilaciones mayores que durante el susto del petróleo. Los operadores deberían usar opciones (contratos que dan derecho a comprar o vender a un precio fijado) para negociar esta “irregularidad” de movimientos, en lugar de apostar solo por una dirección. Con el GBP/JPY cerca de 208,50, los operadores pueden considerar estrategias como el “long straddle” (comprar a la vez una opción de compra y una de venta con el mismo vencimiento) que gana si el precio se mueve mucho en cualquier dirección antes del vencimiento. Hay que considerar el riesgo de “volatility crush” (caída brusca de la volatilidad que reduce el valor de las opciones) si el par se queda en rango. La idea clave es que la operación clara y de un solo sentido del año pasado terminó.

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