Cambio en las expectativas de recortes de tasas
Antes del inicio de las hostilidades, el mercado anticipaba un poco más de dos recortes de tasas de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) antes de fin de año. Desde entonces, esa expectativa bajó a bastante menos de dos recortes, lo que indica una postura menos *dovish* (menos inclinada a bajar tasas). La Reserva Federal también enfrenta una inflación persistente (que no baja con facilidad) y una demanda laboral a la baja (menos necesidad de contratar). BNY espera tres recortes de tasas este año. El conflicto en Medio Oriente está generando un choque negativo de oferta para la economía de EE. UU. Esto se ve en precios del petróleo más altos, que mantienen los *futuros* del Brent (contratos para comprar o vender petróleo a un precio acordado para una fecha futura) cerca de 98 dólares por barril, y en la incertidumbre general del mercado. Esta situación complica el camino de las tasas de interés. La Reserva Federal enfrenta un dilema entre inflación persistente y crecimiento más lento. El último informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC, una medida de la inflación) de febrero mostró que la inflación sigue alta en 3.1%, lo que llevó a muchos a recortar sus expectativas de baja de tasas. De hecho, los futuros de la tasa de la Fed (contratos que reflejan lo que el mercado espera de la tasa) ahora indican solo un 40% de probabilidad de un segundo recorte para diciembre.Coberturas y volatilidad en trading
Sin embargo, creemos que el foco debe estar en el debilitamiento del mercado laboral, que al final obligará a la Fed a actuar. El reporte de empleo más reciente mostró un aumento de solo 150,000 *nóminas no agrícolas* (puestos de trabajo fuera del sector agrícola), por debajo de lo previsto, mientras la tasa de desempleo subió a 4.1%. Por eso mantenemos nuestra visión de que son probables tres recortes de tasas este año, a diferencia de lo que hoy descuenta el mercado. Para operadores de *derivados* (instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como tasas, acciones o materias primas), esto abre una oportunidad en futuros de tasas de interés. Las *opciones* sobre futuros SOFR (contratos vinculados a la SOFR, una tasa de referencia basada en préstamos garantizados a un día) que ganarían si las tasas bajan más adelante este año parecen tener un precio poco alineado con nuestra visión. Apostar por una caída más marcada en la curva de tasas futura (las tasas esperadas a distintos plazos) que la que hoy anticipa el mercado podría ser una estrategia favorable en las próximas semanas. La incertidumbre económica general también sugiere más volatilidad. El Índice de Volatilidad Cboe (VIX, un indicador del “miedo” del mercado basado en opciones del S&P 500) tuvo mínimos cerca de 12 en 2025, y recientemente ha mostrado un nivel base más alto. Los operadores deberían considerar comprar *calls* del VIX (opciones de compra que ganan si el VIX sube) o *call spreads* (una estrategia con dos opciones de compra para limitar costo y ganancia) como cobertura (protección) ante una caída repentina del mercado por eventos geopolíticos o un dato económico muy débil. En el sector energía, los precios altos del petróleo crean un riesgo en ambos sentidos. Una desescalada repentina podría hacer que los precios caigan con fuerza, mientras que un conflicto más amplio podría causar otro salto importante. Usar estrategias con opciones como *straddles* (comprar una opción de compra y una de venta al mismo precio y vencimiento) sobre ETFs de petróleo (fondos que cotizan en bolsa y siguen el precio del petróleo o del sector) puede permitir ganar con un movimiento grande del precio en cualquier dirección, manteniendo el riesgo definido (limitado).
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