Liquidación y posicionamiento en China
Las condiciones de demanda siguen siendo mixtas: los fabricantes de paneles solares sustituyen plata por cobre para reducir costos, mientras el mercado entra en el sexto año seguido de déficits estructurales de oferta (cuando la oferta no alcanza para cubrir la demanda de forma constante). La demanda de los sectores de IA (inteligencia artificial) y vehículos eléctricos continuó, y una prima del 10% en los precios internos de China apuntó a escasez local que no se refleja del todo en el precio global. Los cambios de política agregaron incertidumbre después de que el presidente Donald Trump dijera que los aranceles (impuestos a las importaciones) subirían al 15% tras una decisión de la Corte Suprema que limitó sus poderes de emergencia para imponer aranceles. EE. UU. también impuso un arancel del 10% a todos los bienes no exentos, y los mercados esperaban el discurso del Estado de la Unión de Trump antes de las conversaciones nucleares entre EE. UU. e Irán el jueves. Vemos que el mercado asimila el impacto posterior de la gran liquidación liderada por China que vimos el año pasado. Ese episodio, impulsado por el cierre de posiciones especulativas apalancadas en la bolsa de Shanghái, recuerda lo rápido que puede cambiar el ánimo del mercado. Aunque el exceso especulativo ya desapareció, observamos que el interés abierto (open interest: número de contratos de futuros que siguen abiertos, no cerrados) en los contratos de plata de la SHFE se ha recuperado un 35% desde los mínimos, lo que señala el regreso de participantes más estables y de largo plazo. La sustitución de plata por cobre en el sector solar sigue siendo un freno, pero parece estar perdiendo fuerza. Informes recientes del sector muestran que la nueva tecnología de células solares tipo N, con más de 25% de mayor eficiencia, requiere más contenido de plata, lo que compensa en parte esta sustitución. Esto sostiene la demanda a largo plazo, especialmente porque el déficit estructural del mercado de la plata ya entró oficialmente en su séptimo año consecutivo.Panorama macro y estrategia
En términos macroeconómicos (factores de la economía general), el escenario cambió mucho desde las disputas arancelarias del año pasado. El Índice del Dólar Estadounidense (DXY: medida del dólar frente a una cesta de monedas) se ha debilitado desde sus máximos de 2025, cayendo casi 4%, ya que la Reserva Federal (Fed, el banco central de EE. UU.) ha señalado una pausa clara en su ciclo de subidas de tasas. Esto favorece a la plata cotizada en dólares, haciéndola más atractiva para compradores internacionales. Con estas señales contradictorias, los operadores de derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como opciones y futuros) deberían considerar estrategias que se beneficien de un movimiento en rango (precio oscilando entre niveles) y de una posible subida. Vender opciones de venta (puts) con efectivo reservado (cash-secured: mantener el dinero para comprar si se ejecuta) por debajo del precio actual, quizá cerca de 85 $, permite cobrar una prima (ingreso por vender la opción) y definir un nivel para comprar pensando en la demanda industrial de largo plazo. También vemos valor en usar diferenciales de compra (call spreads: comprar una opción call y vender otra a un precio objetivo mayor) con vencimientos lejanos para posicionarse ante una apreciación gradual del precio impulsada por déficits persistentes de oferta y mayor demanda de vehículos eléctricos e IA.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
