Los mercados de India abrieron el lunes con un optimismo prudente tras un fallo de un tribunal de EE. UU. contra los aranceles (impuestos a la importación). La rupia india subió ligeramente después de rondar el nivel de 91 rupias por dólar el viernes.
A principios de mes, los aranceles de EE. UU. a India se redujeron del 50% al 18% tras el primer tramo (primera parte) de un acuerdo comercial bilateral (entre dos países). Tras el fallo, se espera que el arancel recíproco del 18% bajo la IEEPA (una ley de EE. UU. que permite imponer medidas económicas en emergencias internacionales) se considere inválido (sin efecto legal).
Tras el fallo, se espera que el trato arancelario de India vuelva a condiciones MFN (nación más favorecida: aplicar el arancel estándar que se da a la mayoría de socios comerciales) más un gravamen paraguas del 15% (un impuesto general adicional) durante 150 días. Sectores clave siguen exentos (no afectados), y se espera que el impulso económico adicional sea limitado.
Desde ese fallo del año pasado, vimos que el par USD/INR (tipo de cambio dólar estadounidense/rupia india) encontró un nuevo equilibrio, operando en gran medida dentro de un rango (moviéndose entre límites) entre 89,50 y 90,75 durante finales de 2025. Los datos publicados para los dos trimestres (periodos de tres meses) posteriores a la decisión confirmaron el impulso económico limitado, con exportaciones a EE. UU. no exentas creciendo un escaso 2,1%. Esta estabilidad muestra que el mercado interpretó el fallo como la eliminación de un riesgo de cola (un riesgo raro pero de gran impacto) y no como un gran motor de crecimiento nuevo.
Para los operadores de derivados (instrumentos financieros cuyo valor depende de otro activo, como el tipo de cambio), el efecto principal fue una caída de la volatilidad implícita (la volatilidad que el mercado “descuenta” en el precio de las opciones) en las opciones de USD/INR (contratos que dan derecho, no obligación, a comprar o vender a un precio). La desaparición del peso del arancel (un factor que generaba preocupación) redujo la incertidumbre, haciendo que la volatilidad implícita a un mes bajara de más del 8% a un 6% más estable en las semanas siguientes al fallo de 2025. Esto creó un entorno mejor para estrategias que ganan cuando la divisa se mueve en un rango y cuando baja la volatilidad.
Este entorno hizo que vender prima de opciones (cobrar el precio de vender opciones), mediante estrategias como los strangles cortos (vender una call y una put fuera del rango esperado), fuera efectivo durante buena parte de la segunda mitad de 2025. Con menores oscilaciones esperadas, los ingresos por vender calls (opciones de compra) y puts (opciones de venta) fuera del rango previsto resultaron rentables. Sin embargo, los operadores siguieron atentos al plazo de 150 días del gravamen paraguas del 15%, que introducía un posible detonante futuro (un evento que puede cambiar el mercado).
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